20220905-国信证券-社会服务行业9月投资策略_三季度经营预期回落建议着眼2023年复苏主线_19页_1010kb

报告摘要

社会服务行业9月投资策略报告指出，行业整体处于复苏阶段，但受疫情反复影响，短期内复苏节奏仍较缓慢。分析师维持“超配”评级，认为疫情平稳后居民出游需求仍有基本盘，同时建议关注中线维度下景气细分赛道的优质龙头。

疫情持续扰动：疫情已持续两年多，对出行产业链造成影响，但居民出游需求仍具韧性。
短期复苏有限：7-8月暑假景气度呈现前高后低格局，预计十一黄金周将延续低景气复苏态势。
中短途游更具吸引力：疫情下中短途游成为主要增长点，旅游消费券等政策利好进一步促进本地游和周边游。
免税行业承压：8月海南疫情反复，线下免税店阶段性停业，线上渠道成为对冲手段。中免赴港上市，募资约159亿港元，助力国际化布局。
酒店行业复苏：7月酒店RevPAR恢复至疫情前的87%，但8月受疫情影响，板块整体回调。锦江、华住、首旅等酒店龙头表现分化，其中锦江和首旅调整开店指引。
餐饮行业改善：7月餐饮收入降幅收窄，同庆楼和奈雪的茶表现相对较好，奈雪单店模型优化，净利率转正。
旅游行业波动：8月国内疫情局部反复，影响长线游复苏，但出入境游逐步恢复，多家航空公司宣布开通国际航线。
博彩行业承压：8月澳门博彩毛收入同比下滑51%，但疫情逐渐稳定，通关措施放宽，访澳旅客增加。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（22-9-2）	EPS 2022E	EPS 2023E	EPS 2024E	PE 2022E	PE 2023E	PE 2024E
601888.SH	中国中免	买入	180.31	4.02	6.71	8.67	44.85	26.87	20.80
600754.SH	锦江酒店	买入	54.36	0.03	1.51	2.13	1812.00	36.00	25.52
600258.SH	首旅酒店	买入	20.47	-0.21	0.79	1.17	-	25.91	17.50
9869.HK	海伦司	买入	10.36	0.12	0.42	0.61	86.37	24.68	16.99
9922.HK	九毛九	买入	12.93	0.35	0.59	0.78	36.93	21.91	16.57
9987.HK	百胜中国-S	增持	325.84	10.94	15.47	17.97	29.78	21.06	18.13
300144.SZ	宋城演艺	买入	12.05	0.07	0.40	0.58	172.14	30.13	20.78
0780.HK	同程旅行	增持	14.26	0.44	0.77	0.95	107.34	30.08	16.74
301073.SZ	君亭酒店	增持	55.21	0.32	1.01	1.49	32.25	18.50	14.99
000888.SZ	峨眉山A	增持	7.36	0.02	0.33	0.44	171.88	54.93	36.93
600054.SH	黄山旅游	增持	10.40	-0.16	0.27	0.43	370.81	22.39	16.89