20220506-国信证券-社会服务行业5月策略暨五一点评_板块基本面震荡筑底_把握结构性行情_18页_2mb

社会服务行业5月策略暨五一点评总结

核心内容

社会服务行业板块在4月实现反弹，整体跑赢大盘。尽管疫情反复对行业基本面造成压力，但政策支持和部分龙头个股的复苏迹象表明板块仍具结构性机会。分析师维持“超配”评级，建议关注具有周边游特征的个股及具备中线增长潜力的景气细分赛道龙头。

主要观点

• 板块基本面震荡筑底：由于疫情反复，短期国内出行受限，旅游数据整体低位运行，但下半年随着低基数效应显现，行业增速有望改善。
• 行情表现：4月板块上涨1.90%，主要受益于中免、酒店等权重股反弹及休闲度假主题领涨。
• 疫情对行业影响：海南免税因疫情严重承压，3月销售额同比下滑50%，4月部分免税店阶段性闭店加剧压力。
• 酒店行业承压：Q1国内酒店RevPAR恢复至2019年的70%左右，复苏节奏放缓。部分项目如宋城因疫情闭园，五一假期仅三地在营。
• 出入境与博彩行业：澳门博彩收入因疫情持续下滑，仅恢复至2019年的11%，但作为唯一放开出境游的目的地，其复苏情况对其他出境游市场具有参考价值。
• 餐饮业受挫：3月餐饮收入同比下滑16.4%，北京暂停堂食，部分城市发放消费券以刺激市场。

关键信息

免税行业

• 海南离岛免税3月销售额同比下滑49.61%，4月因疫情反复及部分门店阶段性闭店，销售承压。
• 中国中免2021年业绩增长57%，但Q1业绩下滑10%。4月海南疫情趋缓，客流边际复苏。
• 国务院提出完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店，未来有望提振消费。

酒店行业

• 锦江酒店、首旅酒店、华住集团等Q1均出现亏损，RevPAR恢复至2019年的70%左右。
• 君亭酒店因隔离门店支撑仍实现盈利，RevPAR同比提升。
• 未来若疫情稳定，酒店行业有望复苏，中长期仍具增长潜力。

宋城演艺

• 五一假期仅丽江、新郑、炭河三地项目在营，演出场次明显低于2021年同期。
• 疫情持续影响复园节奏，短期内恢复困难。

五一假期表现

• 国内游人数和收入恢复至2019年的67%和44%，整体表现平淡。
• 三亚凤凰机场、海口美兰机场进出港旅客分别下降80%和70%。

出入境政策

• 3月澳门游受疫情影响，赴澳门游客同比下滑31.9%。
• 4月起，国内部分城市调整入境隔离政策，如上海、苏州等8城试点“10+7”政策，缩短隔离时间。

餐饮行业

• 3月餐饮收入同比下滑16.4%，北京暂停堂食，上海推进复工复产。
• 日料龙头上井递交招股书，计划扩张门店，目标客群年轻化。

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风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、疫情反复、政治等。
• 政策风险：包括服务业纾困政策、出境游政策、国企改革等。
• 经营风险：包括疫情对经营的持续影响、收购低于预期及商誉减值风险。

投资建议

短期可关注具有超跌反弹机会的龙头个股，如中国中免、锦江酒店、首旅酒店等；中长期可关注景气细分赛道的优质龙头，如中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国、海底捞等。

附注

• 报告数据来源为Wind、国信证券经济研究所。
• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，分别包括买入、增持、中性、卖出等。
• 报告仅为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。