20181023-开源证券-当升科技-300073.SZ-当升科技三季报业绩点评_三元正极龙头深化布局延续高增长_6页_1mb

当升科技三季报业绩点评总结

核心内容

当升科技（300073）于2018年10月22日发布了三季度业绩报告，显示公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.05亿元，同比增长12%；扣非后净利润为1.96亿元，同比增长133.45%。营业收入为24.78亿元，同比增长72.60%；基本每股收益为0.497元，同比下降0.76%。公司整体业绩表现良好，超出市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司扣非后净利润大幅增长，主要得益于正极材料业务持续增长及新产能逐步释放，销售收入和利润同步提升。
• 毛利率提升：三季度毛利率达到19.51%，环比上升5.95个百分点，主要由于产品结构优化，向高附加值产品倾斜，以及上游原料价格下跌和前期库存较低。
• 产能扩张加速：公司持续推进江苏当升三期工程，并启动江苏常州锂电新材料产业基地项目，预计远期年产能可达10万吨高镍锂电正极材料，首期规划5万吨，将显著提升产能规模。
• 盈利能力和竞争力提升：随着高镍产能的投产，规模效应将进一步增强公司盈利能力，提升市场竞争力。
• 行业前景看好：公司专注于高端三元正极材料，技术优势明显。受益于新能源汽车销量快速增长和国家对动力电池能量密度的提升要求，公司未来发展前景良好。

关键信息

• 投资评级：增持
• 股价信息：收盘价22.26元，52周内最高34.77元，最低19.35元
• 市值信息：总市值97.21亿元，流通市值78.76亿元，总股本436.72百万股，已流通353.82百万股，限售股82.90百万股
• 毛利率：19.51%，环比上升5.95个百分点
• 主要项目：
  • 江苏当升三期工程
  • 江苏常州锂电新材料产业基地项目（首期5万吨，远期10万吨）

风险提示

• 新项目拓展不达预期
• 新能源汽车销量增长不及预期
• 原材料价格大幅上涨

行业投资评级说明

• 看好（overweight）：行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下

投资建议

公司具备较强的技术优势和市场竞争力，随着产能扩张和新能源汽车市场的快速发展，公司未来增长潜力较大，建议投资者关注其发展动态，给予“增持”评级。

分析师承诺

分析师李文静承诺其报告基于可靠信息，无利益冲突，且未直接或间接获得任何补偿。报告反映其研究观点，仅供参考，不构成投资建议。

法律声明

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