20220901-万联证券-当升科技-300073.SZ-点评报告_产能持续释放_业绩超出预期_3页

当升科技（300073）点评报告总结

核心内容概述

当升科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，超出市场预期。公司正加速推进产能扩张，进一步巩固其在锂电材料领域的领先地位。同时，公司产品在高镍三元电池领域布局完整，成功进入国际高端供应链，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年上半年，公司实现营业收入91.13亿元，同比增长204.92%；归母净利润9.12亿元，同比增长104.06%；扣非后归母净利润9.74亿元，同比增长234.49%。
• 产能持续释放：公司当前锂电材料产能为2.5万吨，上半年产量达2.9万吨，产能利用率达117.22%。在建产能7万吨，其中多元材料5万吨，钴酸锂2万吨，预计下半年逐步投产。
• 产品布局完善：公司在高镍、超高镍、中镍高电压、四元材料等领域实现完整布局，NCMA高镍产品已向国际高端客户批量供货，Ni93产品通过多家主流电池企业测试并实现批量供货。
• 盈利能力短期承压：受疫情等因素影响，公司毛利率同比下降3.05个百分点至17.52%，但长期来看，公司基本面依然向好。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为201.39亿元、273.43亿元、347.97亿元，归母净利润分别为18.23亿元、23.49亿元、30.71亿元。基于公司在高端三元材料的龙头地位，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 上游原材料价格波动可能对公司成本和利润产生影响。
• 新产能投产进度可能不及预期，影响公司未来的增长表现。

投资建议

公司凭借其在锂电材料领域的持续产能扩张和产品布局，展现出强劲的增长潜力。尽管短期盈利能力因成本压力有所承压，但随着产能释放和产品迭代，长期业绩有望持续改善。基于其在高端三元材料领域的龙头地位，维持“增持”评级。

资产负债表概览

现金流量表概览

公司基本面分析

• 公司在高镍三元电池领域具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 产品已成功进入全球一线动力电池企业供应链，如SKon、AESC、LG新能源等。
• 随着产能逐步释放，公司未来业绩增长可期，盈利能力和市场占有率有望提升。

结论

当升科技凭借持续的产能扩张和高端产品布局，展现出强劲的增长势头和良好的市场前景。尽管短期盈利能力受外部因素影响，但长期来看，公司具备较强的发展潜力和竞争优势，建议投资者增持。