20221206-浙商证券-当升科技-300073.SZ-当升科技事件点评报告_新增正极产能远期规划_构筑三元和磷酸_锰_铁锂产品体系_3页_771kb

当升科技事件点评报告总结

核心内容

当升科技（300073）于2022年12月2日发布公告，宣布新增正极材料产能的远期规划，包括与蜀道新材料在四川射洪建设20万吨/年三元正极材料项目，以及在攀枝花钒钛高新区规划首期30万吨磷酸(锰)铁锂项目，远期拟建设年产20万吨磷酸(锰)铁锂生产线。这些项目标志着公司进一步扩大其在动力电池正极材料领域的布局，增强市场竞争力。

主要观点

1. 产能规划与建设节奏

• 三元正极材料项目：计划总投资100亿元，预计2028年底建成达产，通过合资或股权转让方式实施，项目公司将在现有5万吨正极材料基础上新增15万吨三元产能。
• 磷酸(锰)铁锂项目：首期投资70亿元，分阶段建设，预计2028年底前达产，满足市场需求的动态调整。
• 远期产能目标：结合现有及新增项目，公司三元正极材料产能约39.1万吨，磷酸(锰)铁锂及配套项目产能约60万吨，合计超过90万吨。

2. 客户资源与产品布局

• 客户资源丰富：公司国际客户销量占比超过七成，与SK、LG ES、AESC等一线电池厂保持紧密合作。
• 产品技术储备：已完成高镍高电压、超高镍材料、新型富锰、磷酸锰铁锂等前沿产品技术储备。
• 固态电池领域：产品已实现装车，成功导入赣锋锂电、卫蓝新能源、清陶能源等固态电池客户。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测上调：2022-2023年归母净利润分别上调至18.22亿元和23.38亿元，新增2024年预测为27.81亿元。
• 每股收益（EPS）：2022-2024年EPS分别为3.60元、4.62元、5.49元。
• PE估值：对应PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持），预计6个月内证券相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。

风险提示

• 材料价格波动较大
• 客户订单需求不及预期
• 新产品拓展速度慢

基本数据

结论

当升科技通过新增正极材料产能，进一步巩固其在三元正极材料领域的领先地位，并积极布局磷酸(锰)铁锂等前沿材料，形成完整的正极产品体系。公司客户资源丰富，产品技术储备充足，盈利预测持续上调，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体来看，公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。