20240510-天风证券-仙鹤股份-603733.SH-年报点评报告_加速实现林浆纸一体布局_实控人增持显信心_4页_797kb

仙鹤股份（603733）年报点评报告总结

投资评级：维持“买入”。当前股价19.88元，目标价未更新，维持原目标。

核心数据

股价走势加速，受益于林浆纸一体化布局。2023年，公司实现收入86亿，同比增长11%，归母净利润同比下滑7%至66亿；2024Q1收入同比增长20%至22亿，归母净利润同比增长120%至27亿。公司计划2023年度分红25亿元，分红率为37%。

关键事件与战略进展

实控人增持显示信心

实控人王敏文拟增持3000-5000万元，彰显对公司发展前景的信心。

产能扩张：广西、湖北两大产业园建设

• 广西来宾项目：投资118亿，年产250万吨，拟"林-浆-纸"一体化，缓解木浆依赖进口的瓶颈，2024年二期即将投产。
• 湖北石首项目：投资100亿，年产250万吨，聚焦纸基新材料，打造中部高端基地，首条线已试运行。

产品结构调整与市场布局

• 筹划2024年推出涂布类卡纸，提升产品毛利。
• 食品包装材料：产量同比增64.37%，毛利率下滑。
• 电解电容器纸：因市场替代需求，销量同比增123.5%。
• 区域布局：国内收入增长11%，海外收入下滑5%，毛利率提高至20%。

财务与估值

• 2024-2026年盈利预测：归母净利预期为107/138/167亿元，对应PE分别为13/10/8倍。
• 法律免责：经济复苏、原材料价格波动、项目实施风险等。

总结

公司通过产能扩张与产业优化，增强其在高性能纸基材料领域的龙头地位，未来市场占有率有望进一步提升，保持“买入”评级。