20250807-国金证券-仙鹤股份-603733.SH-抢先布局竹浆产业链_林浆纸一体化布局卓有成效_4页_1mb

公司竹浆纸一体化项目投资与行业布局

事件概述

仙鹤股份拟在四川合江投资竹浆纸一体化项目，总投资约110亿元，计划建设年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料产线。一期工程（年产40万吨竹浆和60万吨纸基新材料）预计动工后3年内投产。项目地点合江竹资源丰富，且四川省有《竹产业提升三年行动方案（2023—2025年）》支持。公司此举旨在抢占竹苷资源，布局竹浆产业链，以获取先发优势。

经营分析

竹浆/纸浆代塑市场趋势显著，环保包装需求因双碳目标和下游应用领域扩展而增长，市场规模有望扩大。纸浆价格已处于底部区间，预计2025年下半年在需求回暖下企稳反弹，公司盈利修复可期。公司广西和湖北基地已投产或即将投产，新增产能将提升市占率。公司实施林浆纸一体化布局，自有林地覆盖30万亩，稳定原料供应，强化原材料管控。

盈利预测

2025-2027年，公司预计营业收入分别为129.14亿、152.57亿、177.36亿元，同比增长率分别为25.70%、18.14%、16.25%；归母净利润分别为12.10亿、14.64亿、17.67亿元，同比增长率分别为20.53%、20.99%、20.74%。EPS预测为1.71元、2.07元、2.50元，当前PE分别为10倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格上涨及新产能利用率不足可能影响公司业绩。