银行行业银行融资追踪第六期：本期同业存单实际发行2798亿元-20200531-广发证券-29页_1mb

银行业总结

核心内容

本期为银行行业第六期融资追踪报告，时间区间为2020年5月23日~2020年5月29日。报告涵盖了同业存单、商业银行债券与资本工具、可转债等多方面的数据与分析。

同业存单发行情况

• 本期累计发行：645笔，实际总发行额为2,798亿元，日均发行额为560亿元，较上期日均发行额659亿元有所下降。
• AA+级以下银行发行情况：
  • 日均发行额为31亿元，较上期25亿元有所上升。
  • 募集成功率为68.1%，较上期61.1%有所提高。
• 整体募集成功率为76.3%，较上期79.6%略有下降。
• 发行利率为1.95%，与上期持平。
• AA+级以下银行发行利率为2.34%，较上期2.37%略有下降。
• 存量利率为2.90%，较上期2.95%略有下降。
• 本期到期额为3,697亿元，预计下期到期额为2,590亿元。

商业银行债券与资本工具

• 本期共发行：2笔普通债、1笔永续债，合计300亿元。
• 债券到期情况：
  • 普通债到期额为405亿元，资本工具到期额为183亿元。
  • 下期将有8亿元普通债和6亿元资本工具到期。
• 信用利差变化：
  • 1个月信用利差略有走阔，其余中长期限利差下行幅度较大，其中6个月和1年期信用利差压缩较多。

可转债情况

• 平均转股溢价率为34.32%，较上期36.66%有所下降。
• 平均纯债溢价率为8.38%，较上期8.34%略有上升。
• 估值分析：
  • 除中信转债、苏农转债和张行转债外，其余5只转债的转股溢价率均落于历史90分位数以下。
  • 苏农转债对均值的偏离度高达154.5%。

主要观点

1. 同业存单市场表现：

   • 同业存单发行规模和募集成功率有所波动，整体市场表现平稳。
   • AA+级以下银行的募集成功率和发行利率均有所上升，显示市场对其风险偏好有所增加。
   • 国有大行、股份行、城商行和农商行的发行情况各有特点，其中股份制商业银行和城商行的发行额占比相对较高。

2. 利率与利差趋势：

   • 同业存单整体发行利率保持稳定，但不同期限的利率变化趋势不一。
   • 6个月和1年期同业存单的利差压缩幅度较大，显示市场对中长期限债券的偏好。
   • 债券市场中，不同主体评级的利差表现各异，AAA级银行的利差相对稳定。

3. 可转债市场：

   • 可转债的股性有所加强，平均转股溢价率下降，显示市场对正股的看好。
   • 估值方面，多数可转债的溢价率处于较低水平，但苏农转债的溢价率显著高于均值。

关键信息

• 行业评级：买入

• 报告日期：2020-05-31

• 分析师：倪军、屈俊、王先爽

• 分析师执证信息：

  • 倪军：SAC执证号S0260518020004，021-60750604，nijun@gf.com.cn
  • 屈俊：SAC执证号S0260515030005，SFC CE No. BLZ443，0755-88286915，qujun@gf.com.cn
  • 王先爽：SAC执证号S0260520040002，021-60750604，wangxianshuang@gf.com.cn

• 重点公司估值和财务分析：

  • 各大银行的EPS、PE、PB和ROE等财务指标均有所预测和分析。
  • 合理价值和最新收盘价之间的差异显示市场对各银行未来业绩的预期。

风险提示

1. 疫情传播程度和持续时间超预期。
2. 国际经济及金融风险超预期。
3. 政策落地不及预期。
4. 利率波动超预期。
5. 经济增长超预期下滑。
6. 资产质量恶化。

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率
• 图3：AAA级银行同业存单募集成功率
• 图4：城商行分主体评级募集成功率
• 图5：农商行分主体评级募集成功率
• 图6：AAA级银行同业存单日均实际发行额
• 图7：城商行分主体评级日均实际发行额
• 图8：农商行分主体评级日均实际发行额
• 图9：本周同业存单发行规模前十大银行
• 图10：本周同业存单到期规模前十大银行
• 图11：近五周同业存单平均票面利率期限结构
• 图12：国有大行分发行期限同业存单平均票面利率
• 图13：股份行分发行期限同业存单平均票面利率
• 图14：城商行分发行期限同业存单平均票面利率
• 图15：农商行分发行期限同业存单平均票面利率
• 图16：同业存单分利率区间实际发行额占比
• 图17：同业存单分发行期限实际发行额占比
• 图18：同业存单分银行类型平均票面利率
• 图19：同业存单分主体评级到期收益率期限结构
• 图20：同业存单分主体评级信用利差期限结构
• 图21：AAA级同业存单信用利差
• 图22：AA+级同业存单信用利差
• 图23：下周同业存单到期规模前十大银行
• 图24：各债券到期收益率期限结构
• 图25：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构
• 图26：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构
• 图27：AAA级商业银行普通债券信用利差
• 图28：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差
• 图29：可转债与正股月初以来涨跌幅
• 图30：可转债与正股年初以来涨跌幅
• 图31：可转债债性股性分析
• 图32：可转债转股溢价率走势
• 图33：可转债转股溢价率分位图

表格索引

• 表1：同业存单募集成功率
• 表2：同业存单日均实际发行额
• 表3：同业存单平均票面利率与环比变动
• 表4：3个月和1年期同业存单平均票面利率
• 表5：银行债券存量数据及变动情况