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债基和货基2021年四季报总结

核心内容

2021年第四季度，债券型基金（债基）和货币型基金（货基）在规模和资产配置方面均呈现增长趋势，但具体配置结构有所变化。债基和货基的杠杆率均有所上升，且业绩表现总体稳定，但不同类别基金表现差异明显。

主要观点

1. 债基和货基持仓分析

• 债基规模稳步上升：截至2021年四季末，开放式债基资产总值达到8.16万亿元，市值增长率为13.69%，较2021年三季末的12.19%有所提升。
• 资产配置变化：股票类资产及现金类资产配比上升，债券类资产配比下降。其中，股票类资产配比环比上升0.38个百分点，现金类资产配比环比上升0.22个百分点，债券类资产配比环比下降0.89个百分点。
• 具体券种配置：金融债仍是债基配置最多的券种，占债券总投资比重的56.62%，但配比环比下滑0.71个百分点。国债、短融配比环比上升，而同业存单、中票、企业债配比则环比下降。

2. 货基规模与配置

• 货基规模持续增长：截至2021年四季末，货基资产总值达10.10万亿元，市值增长率为1.2%，增速有所回升。
• 资金集中度下降：规模前五的货基资产总值占市场总值的比重为15.69%，环比持续下滑。
• 浮动净值型货基增长显著：截至2021年四季末，浮动净值型货基资产总值为60.33亿元，市值增长率为48.96%。
• 资产配置变化：债券类资产比重上升至40.24%，现金类资产比重上升至39.22%。同业存单配比上升1.96个百分点至74.24%，国债配比上升0.20个百分点，而金融债、短期融资券、资产支持证券及企业债配比有所下降。

3. 杠杆率观察

• 债基杠杆率上升：债基杠杆率由2021年三季度的122.99%上升至123.41%，其中二级债基杠杆率上升幅度最大，为1.96个百分点。
• 货基杠杆率提升：货基杠杆率由2021年三季度的106.02%上升至107.56%，传统货币型基金杠杆率上升1.49个百分点，浮动净值型基金杠杆率上升至108.68%。
• 平均剩余期限上升：货基投资组合的平均剩余期限为75天，环比和同比均有所上升。

4. 基金业绩表现

• 债基业绩基本持平：2021年四季度债基净值增长率中位数为1.12%，与2021年三季度水平基本一致。中长期纯债型基金净值增长率小幅下滑。
• 二级债基表现突出：二级债基净值增长率中位数为2.22%，较2021年三季度明显上升。
• 货基收益率提升：货基7日年化收益率中位数为2.10%，环比上升0.05个百分点。浮动净值型货基收益率由1.90%上升至2.45%。

关键信息

• 债基持仓结构变化：金融债占比最高，但环比下降；国债、短融配比上升，同业存单、中票、企业债配比下降。
• 货基持仓结构变化：同业存单和国债配比上升，金融债、短期融资券、资产支持证券及企业债配比下降。
• 杠杆率上升：债基和货基杠杆率均有所上升，尤其是二级债基和浮动净值型货基。
• 业绩表现：债基整体业绩稳定，二级债基表现优于中长期纯债型基金；货基收益率环比上升，浮动净值型货基表现更为突出。
• 风险提示：需警惕权益市场波动对二级债基的回撤压力，同时关注现金管理类理财产品对货基的替代效应。

图表目录

• 图表1：债基市值规模（资产总值）
• 图表2：债券型基金中债券与股票的配置情况
• 图表3：开放式债基中各券种配置情况
• 图表4：规模排名前五的货基资产总值占市场总值的比重
• 图表5：货基规模（资产总值）
• 图表6：货基各类资产配置占比
• 图表7：货基中债券各券种配置占比
• 图表8：各类债基杠杆率情况
• 图表9：各类货基杠杆率情况
• 图表10：货基投资组合平均剩余期限
• 图表11：债券型基金单季度净值增长率
• 图表12：货币型基金区间7日年化收益率均值

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：010-58452066、zhang_xu@ebscn.com；010-58452070、weiwx@ebscn.com

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风险提示

• 权益市场波动可能对二级债基造成回撤压力。
• 现金管理类理财产品可能对货基产生替代效应。

估值方法说明

本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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