20220725-光大证券-债基和货基2022年二季报点评_债基业绩明显回暖_货基收益率继续下滑_10页_654kb

总量研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年第二季度债券型基金（债基）与货币型基金（货基）的持仓结构、杠杆率变化以及业绩表现，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 债基与货基持仓分析

• 债基规模与增速：债券型基金规模持续增长，市值增速稳步提升。截至2022年二季度末，开放式债基资产总值为9.12万亿元，环比增长率为6.03%。
• 资产配置变化：大类资产配置中，债券类、股票类资产配比下滑，现金类资产配比上升。债基增配国债、同业存单、可转债、短融和中票，减配金融债和企业债。
• 货基规模与集中度：货基资产规模继续增长，但资金集中度有所下滑。截至2022年二季度末，货基资产总值达11.40万亿元，环比增长率为5.89%。
• 货基配置变化：货基中债券类资产配比由42.10%下滑至40.56%，现金类资产配比由35.83%下滑至34.06%。同业存单配比下滑，其余券种配比上升，除了资产支持证券。

2. 杠杆率观察

• 债基杠杆率：环比下滑1.41个百分点，由123.70%降至122.28%。其中，中长期纯债型基金杠杆率环比下滑1.12个百分点，二级债基杠杆率环比下滑0.22个百分点。
• 货基杠杆率：环比上升0.26个百分点，由107.53%升至107.79%。货基投资组合的平均剩余期限环比与同比均有所上升，为77天。

3. 基金业绩表现

• 债基业绩回暖：2022年二季度债基净值增长率（中位数）明显上升，全部债基、中长期纯债、二级债基净值增长率中位数分别为1.04%、1.01%、2.52%。
• 货基收益率下滑：2022年二季度货基7日年化收益率中位数为1.81%，环比下降0.25个百分点。浮动净值型货基收益率中位数由1.93%降至1.75%。

4. 风险提示

• 权益市场波动：警惕权益市场波动对二级债基产生的回撤压力。
• 货基替代效应：关注现金管理类理财产品对货基的替代效应。

关键信息

• 债基配置变化：金融债配比由55.72%降至55.01%，国债配比上升0.09个百分点，同业存单配比上升0.19个百分点，短融配比上升0.01个百分点至7.27%，中票配比上升0.90个百分点至16.89%。
• 货基集中度：规模前五的货基占总货基规模的15.03%，集中度环比持续下滑。
• 浮动净值型货基：规模增速小幅回升，资产总值为56.73亿元，市值环比增长率为0.81%。
• 杠杆率趋势：债基杠杆率持续下降，货基杠杆率略有上升。
• 平均剩余期限：货基投资组合平均剩余期限为77天，环比与同比均上升。

附录

• 分析师信息：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人信息：董乃睿、方钰涵、毛振强
• 相关研报：涉及水务、电力、公募REITs、不良资产等领域
• 免责声明：本报告基于假设，不保证分析结果的准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

图表目录

• 图表1：债基市值规模（资产总值）
• 图表2：债券型基金的大类资产配置情况
• 图表3：开放式债基中各券种配置情况
• 图表4：规模排名前五的货基资产总值占总货基规模的比重
• 图表5：货基规模（资产总值）
• 图表6：浮动净值型货基规模（资产总值）
• 图表7：货基各类资产配置占比
• 图表8：货基中债券各券种配置占比
• 图表9：各类债基杠杆率情况
• 图表10：各类货基杠杆率情况
• 图表11：货基投资组合平均剩余期限
• 图表12：债券型基金单季度净值增长率
• 图表13：货币型基金区间7日年化收益率均值

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司（香港）
  • Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）