基金主题研究系列之四：能源资源主题基金专题介绍-20181019-上海证券-10页

上海证券基金评价研究中心：能源资源主题基金分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，分析了2018年10月19日能源资源主题基金的表现与布局情况，重点探讨了被动指数型与主动管理型基金在该主题下的表现差异，并提供了相关行业的配置分析与基金经理背景信息。

主要观点

• 能源资源板块表现分化：近五年来，能源资源板块内各行业收益率均为正值，但表现差异较大。建材行业表现最佳，收益率达67.28%；而煤炭和有色行业收益率较低，分别为6.42%和5.39%。
• 被动指数型基金表现不一：18只被动指数型能源资源主题基金中，跟踪单一行业指数的基金表现优于跟踪综合指数的产品，其中钢铁和建材行业基金业绩较好且波动性较小。
• 主动管理型基金超额收益能力突出：在13只主动管理型能源资源主题基金中，仅5只重仓该板块（占比50%以上），其余8只配置比例低于20%。这5只基金中有4只成立以来相对基准有超额收益，其中华宝资源优选表现最为稳健，易方达资源行业和创金合信资源主题A在不同市场环境下表现较好。
• 主题基金风险较高：能源资源主题基金因集中度高，业绩波动较大，属于高收益高风险产品，适合对主题有深入了解的投资者阶段性持有。

能源资源板块与主题基金现状

能源资源覆盖行业及相关指数表现

• 覆盖行业：煤炭、有色金属、钢铁、建材、石油石化、基础化工。
• 近五年收益率均为正值，但表现差异明显：
  • 建材行业收益率最高，达67.28%；
  • 钢铁、基础化工、石油石化行业跑赢上证综指；
  • 煤炭和有色行业表现弱于大盘，收益率分别为6.42%和5.39%。
• 2018年前三季度表现分化：
  • 石化行业表现最佳，收益率为6.84%；
  • 钢铁行业虽未取得正收益，但跑赢上证综指（-14.69%）；
  • 建材、基础化工、煤炭和有色行业跌幅均超过大盘，其中有色行业跌幅达32.22%。

被动指数型基金现状

• 共计18只，其中9只跟踪单一行业指数，9只跟踪综合指数。
• 单一行业基金表现较好：
  • 钢铁行业基金年化收益率8.59%，波动率28.61%；
  • 建材行业基金年化收益率9.81%，波动率29.33%；
  • 煤炭行业基金年化收益率2.82%，波动率31.70%；
  • 有色行业基金年化收益率-0.32%，波动率30.19%。
• 综合指数基金规模较小：9只基金总体规模较小，且未体现出跟踪指数的超额收益。

主动管理型基金现状

• 共计13只，其中仅5只重仓能源资源板块（占比50%以上），其余8只配置比例低于20%。
• 五只重仓基金中，除2017年底成立的一只因建仓期影响未跑赢基准外，其余四只基金成立以来均实现超额收益。
• 华宝资源优选季度胜率最高，达78.26%；易方达资源行业次之，为65.22%。
• 创金合信资源主题A在上涨市中表现较好；华宝资源优选在下跌市中较为抗跌。

基金公司对能源资源主题基金的布局

• 广发基金：发行数量最多（4只），但规模较小。
• 景顺长城基金：有2只规模在10亿以上，均为主动管理型产品。
• 宝盈、金鹰、中海、易方达、中融基金：均有1只规模超过10亿的能源资源主题基金。
• 其他基金公司：现存能源资源主题基金规模均在10亿以下。

主动管理型基金的行业配置能力

• 易方达资源行业与华宝资源优选为成立时间较长的基金，其子行业配置能力相近。
• 通过行业指数加权计算，两只基金在能源资源板块内的配置收益表现不相上下。

基金经理背景分析

• 易方达资源行业：基金经理王超，投资年限5.47年，硕士学历，理学背景，曾于2010年加入易方达基金。
• 华宝资源优选：基金经理蔡目荣，投资年限6.16年，硕士学历，工科背景，曾任职卖方研究员，2008年加入华宝兴业。
• 创金合信资源主题A：基金经理李游，投资年限1.95年，硕士学历，金融学背景，曾就职于期货公司和卖方研究员，2014年加入创金合信。
• 广发资源优选：基金经理孙迪，投资年限0.84年，硕士学历，金融学与工程学背景，曾为广发基金研究员。
• 华商上游产业：基金经理童立，投资年限2.51年，硕士学历，2011年加入华商基金。

主要结论

1. 行业表现分化显著：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢上证综指，其中建材行业表现最优。
2. 被动指数型基金受指数影响大：单一行业指数基金表现优于综合指数基金，其中钢铁和建材行业基金业绩更优且波动性较低。
3. 主动管理型基金具备超额收益能力：尽管重仓能源资源板块的产品数量较少，但其在不同市场环境下均展现出较强的选股能力。
4. 主题基金风险较高：集中度高导致业绩波动较大，适合有深入了解的投资者阶段性持有。

风险提示

• 能源资源主题基金属于高收益高风险产品，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有。
• 业绩表现数据仅代表过去，不保证未来结果，投资需谨慎。

分析师承诺

• 报告由田慕慧、俞辰瑶撰写，基于公开信息，力求客观准确。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

公司业务资格说明

• 上海证券基金评价研究中心具备证券投资咨询业务资格，为基金评价机构。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告不构成任何投资建议，亦不构成对投资结果的担保。
• 报告内容仅供内部研究使用，未经许可不得发布或复制。