20181019-上海证券-基金主题研究系列之四_能源资源主题基金专题介绍_10页_961kb

能源资源主题基金研究报告总结

核心内容概览

本报告由上海证券基金评价研究中心发布，分析了2018年10月19日能源资源主题基金的表现及行业分化情况，重点讨论了被动指数型和主动管理型基金的差异，以及基金公司对该主题的布局情况。

主要观点

• 能源资源板块内部表现分化显著：近五年来，能源资源板块各行业收益率均为正值，但表现差异较大。建材行业表现最为突出，年化收益率达67.28%；而煤炭和有色行业表现弱于大盘，年化收益率分别为6.42%和5.39%。
• 被动指数型基金表现差异大：能源资源主题基金中，18只被动指数型产品分为跟踪单一行业和综合行业两类。跟踪钢铁和建材的基金业绩较好且波动较小，而跟踪综合指数的产品规模较小，未表现出超额收益。
• 主动管理型基金超额收益能力突出：在13只主动管理型能源资源主题基金中，仅5只重仓能源资源板块（占比超过50%）。这五只基金中，除一只新成立基金受建仓期影响外，其余四只均表现出相对基准的超额收益能力，其中华宝资源优选和易方达资源行业表现尤为亮眼。
• 主题基金风险较高：能源资源主题基金由于行业集中度高，业绩波动较大，属于高风险高收益产品，不适合未充分了解的普通投资者长期持有。

被动指数型能源资源主题基金分析

行业指数基金表现

• 煤炭行业：

  • 三只基金分别跟踪中证煤炭等权指数和中证煤炭指数。
  • 中证煤炭等权指数年化收益率为2.82%，波动率31.70%。
  • 招商中证煤炭和富国中证煤炭的跟踪误差和日常费率较低，但业绩表现受跟踪指数和建仓期影响。

• 钢铁行业：

  • 两只基金跟踪国证钢铁行业指数，年化收益率为8.59%，波动率28.61%。
  • 鹏华国证钢铁行业在震荡和下跌市场中表现优于中融国证钢铁。

• 有色金属行业：

  • 三只基金分别跟踪中证申万有色金属指数、国证有色金属行业指数和中证800有色金属指数。
  • 中证800有色金属指数年化收益率最高（0.47%），波动率最低（29.59%）。
  • 南方中证申万有色金属ETF规模最小，日常费率和跟踪误差最低。

• 建筑材料行业：

  • 唯一一只基金为广发中证全指建筑材料，跟踪中证全指建筑材料指数。
  • 指数年化收益率为9.81%，波动率29.33%。
  • 基金规模较小，成立时间较短，且成立后板块持续下跌。

综合指数基金表现

• 能源指数：

  • 中证能源指数和中证全指能源指数均包含煤炭和石油石化。
  • 中证能源指数年化收益率略好于中证全指能源指数，但两只ETF规模均较小。

• 资源指数：

  • 中证内地资源主题指数、中证A股资源产业指数等均以煤炭、石油石化和有色金属为主。
  • 所有指数年化收益率为负，但上证自然资源指数跌幅相对较小。
  • 跟踪基金规模均小于2.5亿，国投瑞银中证上游资源为其中日常费率和跟踪误差较低的产品。

• 原材料指数：

  • 中证全指原材料指数和中证500原材料指数成分股相近，但中证全指原材料指数因成分股更多而波动率更低。
  • 中证500原材料指数的跟踪误差较小，但基金规模均在0.5亿左右。

主动管理型能源资源主题基金分析

投资配置情况

• 13只契约定义的能源资源主题基金中，仅有5只重仓能源资源板块（占比超过50%）。
• 其余8只基金的配置比例在20%以下，因此不在主要分析范围内。

行业配置能力

• 易方达资源行业和华宝资源优选是成立时间较长的两只基金，其子行业配置能力相近。
• 两只基金的行业配置收益通过加权行业指数业绩计算，显示出基金经理在行业选择上的能力。

业绩表现

• 易方达资源行业：成立以来相对基准有超额收益，季度胜率65.22%。
• 华宝资源优选：季度胜率高达78.26%，抗跌能力强。
• 创金合信资源主题A：在上涨市中表现较好。
• 广发资源优选和华商上游产业：因成立时间较短，样本量不足，业绩表现尚待观察。

基金经理信息

主要结论

1. 行业分化显著：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业表现优于大盘，而煤炭和有色行业表现相对较弱。
2. 被动指数基金表现各异：跟踪单一行业的基金表现较好，波动性较低；综合指数基金规模较小，未见超额收益。
3. 主动管理基金具备超额收益潜力：五只重仓能源资源板块的基金中，除新成立基金外，其余四只均表现优于基准，显示出基金经理较强的选股能力。
4. 主题基金风险较高：由于集中度高，能源资源主题基金波动较大，建议投资者深入了解该主题后谨慎持有。

风险提示

• 主题基金集中度高，业绩波动较大。
• 不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有。
• 较适合对该主题有深入了解且高度认可的投资者作为工具性产品阶段性持有。

附注

• 本报告不涵盖新能源主题基金，详细分析请参考《一文详解新能源主题基金》。
• 报告信息来源于Wind和上海证券基金评价研究中心，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资收益和本金将随市场波动，可能产生损益。过往业绩不代表未来表现。