20240902-国联证券-首旅酒店-600258.SH-强化精细化管理_公司利润稳步增长_6页_1mb

首旅酒店（600258）强化精细化管理，公司利润稳步增长

一、业绩概览

公司发布2024年半年度报告，2024H1实现收入373亿元，同比增长35%；归母净利润36亿元，同比增长275%；扣非归母净利润32亿元，同比增长385%。二季度单季收入同比下降33%，但归母净利润同比增长185%，扣非归母净利润同比增长219%，表明管理效率提升显著。

二、经营分析

• 结构优化与管理效率提升：尽管酒店业务和景区运营收入分别下降31%和81%，但利润总额同比增长151%，其中酒店业务利润总额增长224%，景区运营下滑243%。费用方面，销售、管理和财务费用率同比下降0.9、1.0和0.5个百分点。
• 门店升级：2024年上半年新开酒店567家，其中经济型、中高端及轻管理酒店分别为100家、171家和296家。截至2024年6月末，中高端酒店占比升至28.6%，特许加盟门店占比提升至90.3%。

三、行业与财务表现

• RevPAR下滑：2024年上半年不含轻管理的全部酒店RevPAR为160元，同比下降21%；第二季度RevPAR同比下滑51%，平均房价下降41%，出租率下降0.8个百分点。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为792、868、893亿元，增速分别为16%、9.7%、2.9%；归母净利润分别为81、100、112亿元，增速分别为23%、22.3%、12.7%。维持“买入”评级，目标市盈率区间为117-165倍。

四、风险提示

• 宏观经济放缓风险：影响酒店行业需求恢复。
• 扩张不及预期：受外部环境及黑天鹅事件影响。
• 竞争格局恶化：中小连锁酒店崛起可能冲击现有品牌的盈利能力。

五、财务数据摘要

• 收入与利润：2023年归母净利润同比增长236.57%，2024年预计381亿元营收，增速15.9%。
• 估值：当前PE为165倍，PB为1.31倍，EV/EBITDA为43.53倍。

---  
*（资料来源：国联证券研究报告，整理仅代表核心观点）*