20240425-国投证券-视源股份-002841.SZ-Q1收入增长表现亮眼_6页_869kb

视源股份(002841SZ)公司快报分析总结

一、核心业绩数据

2023年，视源股份实现收入2017亿元，同比下降39%；归母净利润137亿元，同比下降339%。2024年第一季度，公司收入同比增长196%至449亿元，但归母净利润为18亿元，同比下降372%。尽管季度收入有所回升，但公司净利润仍面临较大压力。

二、业务亮点与挑战

• 海外与新业务增长：公司海外ODM业务稳定，并抓住印度、欧洲等教育信息化机遇，积极拓展品牌MaxHub及与微软、英特尔等的合作。生活电器业务同比增长60%，海外拓展也在稳步推进。

• 国内教育业务承压：受教育平板市场激烈价格竞争影响，国内教育业务在2024年第一季度面临较大挑战，拖累整体表现。

• 毛利率大幅下降：2024年第一季度公司毛利率同比下降72个百分点，主要由于教育交互平板价格下滑及液晶面板价格上涨影响显著。

三、财务表现分析

• 盈利能力下滑：2024年第一季度净利率为40%，同比下滑36个百分点，归母净利率同比下降幅度巨大。

• 现金流变化：尽管收入增长，但经营活动现金流净额同比下降25亿元，部分由于公司加大原材料储备应对面板涨价风险。

• 财务指标预测：预计2024-2026年公司EPS分别为177元、203元、232元，维持“买入-A”评级，目标价3889元，对应2024年22倍PE。

四、行业与风险提示

• 外部环境：国内经济环境正在改善，有望带动公司教育和企业会议业务复苏，恢复增长已初步显现。

• 风险因素：面板价格继续上涨、行业竞争加剧等将对该公司的盈利能力构成持续压力。

五、投资建议

公司是国内领先的液晶显示主控板卡及交互智能平板供应商，积极拓展教育C端、海外及生活电器业务。尽管短期面临行业挑战，但管理层在技术创新与全球市场布局方面具备竞争力，维持“买入-A”评级，建议投资者关注目标价达成机会。

数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心
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