20181112-信达证券-煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_8页_601kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦煤炭行业，重点推荐兖州煤业（600188）和陕西煤业（601225）两只股票。报告从需求端、供给端、行业趋势、公司基本面等多个角度分析了煤炭行业的运行情况，并对两家公司进行了详细点评，认为其具备投资价值。

主要观点

1. 行业趋势

• 需求端：随着供暖旺季临近，煤炭需求将逐步回暖，尤其是动力煤，预计煤价将维持高位甚至继续上涨。
• 供给端：港口库存增加，运价指数回升，表明煤炭运输需求上升，对煤价形成支撑。但部分区域因环保、安全等因素导致产量受限，短期内压制煤价上涨空间。
• 行业周期：煤炭行业处于周期性向好的阶段，行业龙头具备较强的盈利能力和估值优势，值得重点配置。

2. 煤焦板块分析

• 焦炭：供应相对稳定，需求受钢厂限产影响，市场高位谨慎乐观。
• 焦煤：受下游高开工及冬季需求支撑，价格有望继续上行，尤其是低硫低灰的主焦煤。

关键信息

1. 推荐标的

• 兖州煤业（600188）：当前估值优势明显，安全边际较高，具备高分红潜力，盈利预测显示未来三年EPS分别为1.66元、1.92元、2.19元，维持“买入”评级。
• 陕西煤业（601225）：资源禀赋优异，盈利能力强，估值严重低估，未来三年EPS分别为1.20元、1.30元、1.46元，同样维持“买入”评级。

2. 兖州煤业分析要点

• 产量与销量：前三季度权益煤炭产量同比增长30.76%，但三季度产量环比下降，主要受陕蒙基地安全环保影响。
• 煤价与毛利率：国际煤价上涨带动公司煤价上扬，但陕蒙基地因成本上升导致毛利率下降。
• 盈利能力：公司经营性现金流强劲，未分配利润高，具备高分红潜力，资本开支趋稳，未来分红率有望提升。
• 风险提示：煤价短期波动风险、安全生产风险。

3. 陕西煤业分析要点

• 产销量增长：前三季度煤炭产量同比增长5.9%，销量增长5.43%，收入同比增长3.99%。
• 毛利率变化：吨煤毛利率小幅下降，但整体仍保持较高水平，主要受贸易煤成本上升影响。
• 投资收益：期间费用降低、投资收益增加、坏账冲回等因素推动业绩增长。
• 新增产能：小保当矿、袁大滩矿等新增产能即将释放，支撑未来业绩增长。
• 现金流与回购：公司现金流充沛，负债率低，已启动股份回购，显示对自身价值的认可。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、安全事故风险。

重点覆盖公司

研究团队简介

• 郭荆璞：行业首席分析师，新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 左前明：煤炭行业首席分析师，中国矿业大学博士，曾主持多项煤炭行业研究咨询课题。
• 王志民、周杰：研究助理，分别来自中国矿业大学和煤炭科学研究总院，具备扎实的行业研究背景。

投资建议与评级说明

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响煤炭需求。
• 安全生产风险：安全环保政策趋严可能进一步影响产量。
• 市场波动风险：煤价可能因短期因素出现波动，需关注市场变化。

总结

本报告对煤炭行业进行了深入分析，指出当前行业处于周期性向好的阶段，供暖旺季将带动需求上升，煤价有望继续上行。兖州煤业和陕西煤业作为行业龙头，具备较强的盈利能力和估值优势，建议投资者重点配置。同时，报告指出两家公司具备高分红潜力和稳健增长前景，未来业绩可期。研究团队由资深分析师组成，具备丰富的行业研究经验。投资者应关注宏观经济、政策变化及市场波动等风险因素。