20210316-开源证券-小米集团-W-01810.HK-港股公司信息更新报告_诉讼_告捷_鼓士气_回购+基本面支撑估值修复_3页_467kb

小米集团-W（01810.HK）总结

核心内容

小米集团-W（01810.HK）近期在法律诉讼方面取得进展，提振了市场信心。同时，公司宣布进行股份回购，显示出管理层对公司基本面的乐观预期。结合产品、品牌、渠道、供应链及国际市场布局的持续优化，公司基本面稳步改善，为估值修复提供了支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望超预期。

主要观点

• 法律诉讼进展：2021年1月，美国防部将小米列入“涉军企业名单”，引发市场担忧。小米随后提起诉讼，目前初战告捷，法院表现出积极态度，或有助于修正相关指数剔除决定，缓解抛售压力。
• 股价波动与基本面：受美国禁令影响，股价从35.65港元跌至22.75港元，跌幅达39.61%。然而，公司基本面未恶化，反而边际改善，市场情绪短期波动，长期仍有支撑。
• 股份回购：公司宣布最高100亿港元的股份回购计划，管理层对公司未来发展充满信心，有助于提升投资者情绪和估值。
• 市场份额提升：2021年1-2月，小米在国内市场份额达15.5%，同比增长7个百分点。同时，海外市场份额也在稳步提升，尤其在印度和西欧市场。
• 产品与业务增长：小米的“5G+AIoT”产品矩阵成为新增长点，带动智能硬件、互联网服务及新零售业务增长，用户规模和粘性不断提升。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：24.35港元
• 一年最高最低：35.900/9.200港元
• 总市值：6,136.53亿港元
• 流通市值：6,136.53亿港元
• PE（2020/2021/2022）：44.3/37.1/30.4倍

财务预测

• 净利润（2020E/2021E/2022E）：148.61/247.76/394.45亿元，同比增长分别为48%、66.7%、59.2%
• EPS（2020E/2021E/2022E）：0.46/0.55/0.67元
• 营业收入（2020E/2021E/2022E）：238,861/292,127/361,362百万元，YOY分别为16.0%、22.3%、23.7%

毛利率与盈利能力

• 毛利率（2020/2021/2022）：15.39% / 17.67% / 20.13%
• 净利率（2020/2021/2022）：4.45% / 4.23% / 3.98%
• ROE（2020/2021/2022）：11.84% / 11.46% / 11.11%

风险提示

• 5G手机出货量不及预期
• 小米诉讼最终失败
• 中美贸易摩擦风险

估值方法与局限性

本报告基于合理假设进行估值分析，采用多种方法及模型，但存在一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

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