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小米集团-W（01810）法律应对与业务展望总结

核心内容

小米集团于2021年1月31日发布公告，正式就美国政府将其列入《国防授权法案》（NDAA）认定的“中国军方公司”清单的决定提起诉讼，认为该决定存在程序不公与事实认定错误，要求法院宣告其违法并予以撤销。此举体现了小米集团在面对外部政策挑战时的快速反应与法律应对能力。

主要观点

• 法律应对迅速：小米在两周内迅速采取法律行动，表明其在危机处理方面的高效执行力。
• 澄清公司性质：公司再次强调自身并非中国军方相关，产品与服务均用于民用或商用，明确表示不涉及军事领域。
• 供应链与业务不受影响：尽管面临美国投资禁令，但小米指出该禁令主要影响资本市场，对供应链及业务合作影响有限。
• 长期战略清晰：小米持续推进“手机 × AIoT”核心战略，以硬件销售为入口，带动IoT及互联网服务的持续增长。
• 智能手机表现稳健：在全球市场中保持领先地位，采用双品牌策略，积极拓展中高端市场及海外业务。
• IoT板块强劲扩张：通过自产与生态链模式，小米已构建起涵盖手机配件、智能设备及生活消费产品的矩阵。
• 互联网业务成盈利增长点：小米的互联网服务业务在中长期发展中成为重要的盈利来源，有助于提升整体ARPU值。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 盈利预测：预计2020年净利润为120.1亿元，2021年为144.1亿元。
• 当前价格：29.2港元
• 目标价格：未明确

风险提示

• 中美关系恶化
• 诉讼失败
• 疫情对消费影响大于预期
• 海外疫情对供应链持续产生影响
• 5G建设不及预期
• 生态链变现不及预期
• 互联网变现进展不及预期
• 经济恢复不及预期

公司战略

• 手机业务：持续提升ASP（平均销售价格），拓展海外市场，提高市占率。
• IoT业务：通过自研与生态链模式，快速扩张智能硬件产品线。
• 互联网服务：作为盈利增长点，提升综合ARPU值。

相关报告

• 《小米集团-W-公司点评：美国禁令对业务或无影响，美换届后可积极应对》（2021-01-18）
• 《小米集团-W-公司点评：单季度业绩创历史新高，智能手机板块表现亮眼》（2020-11-25）
• 《小米集团-W-公司点评：升级手机×AIoT核心战略，业绩超市场预期》（2020-08-30）

作者信息

• 文浩：分析师，SAC执业证书编号：S1110516050002，邮箱：wenhao@tfzq.com
• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 周奕纯：分析师，SAC执业证书编号：S1110519070005，邮箱：zhouyichun@tfzq.com
• 张爽：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070004，邮箱：zhangshuang@tfzq.com

投资评级声明

特别声明

天风证券可能持有小米集团相关证券或为其提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突，本报告不构成投资建议。

基本数据