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小米集团买入报告总结

报告日期：2025年11月25日
作者：朱吉翔
股票代码：01810.HK
评级：买进，目标价55港元.

关键分析点

小米集团目前股价为38.66港元，自高点回落32%，主要受家电补贴空窗期和成本担忧拖累。尽管短期波动，但长期投资逻辑未变，建议投资者把握布局时机。

支持买入的因素

• 董事长雷军增持1亿港元，回购260万股，增持后持股比例达23.26%，显示管理层信心。
• 2025年三季度汽车业务首次盈利，净利润同比增长129%，收入增198%，验证“人车家”生态战略成效。
• 三季业绩略超预期，整体营收和净利润YOY增长强劲，汽车和IOT业务表现支撑增长。
• 当前H股市盈率对应2027年仅15倍，估值具吸引力。

预测与建议

未来两年盈利预测：2025年至2027年净利润分别为423亿元、521亿元和608亿元，增长率分别为79%、23%和17%。目标股价基于PE预测，潜在上涨空间较大。建议“买进”。

风险提示

• 汽车需求不及预期。
• 手机和家电销售不达预期。
• 短期成本上升可能影响利润率。