农林牧渔行业2018年年报前瞻：白羽肉鸡业绩兑现，继续看好生猪养殖-20190131-申万宏源-12页_1mb

2019年农林牧渔行业年报前瞻总结

核心内容概述

2018年农林牧渔行业整体净利润预计同比下降13.36%，但子行业表现差异显著。白羽肉鸡行业业绩高增，而生猪养殖行业受价格下跌与非洲猪瘟影响，出现大幅下滑。其他子行业如动物保健、饲料、种植业及宠物食品表现不一，部分公司因市场环境变化出现利润下滑或扭亏。

主要观点

1. 生猪养殖行业：业绩承压，但未来或有反转

• 行业表现：2018年生猪养殖行业净利润同比下降48.99%，主要受到上半年价格断崖式下跌和下半年非洲猪瘟疫情的双重打击。
• 价格波动：全国生猪均价约12.07元/公斤，同比下降15%；产销区价格分化明显，东北、河南等产区价格较低，而广东、四川等地价格较高。
• 疫情影响：非洲猪瘟疫情频发，导致市场分割，调出疫区价格下跌，调入地区价格上升。疫情可能进一步导致产能去化，2019年或出现供需缺口，推动猪价上涨。
• 投资建议：推荐温氏股份、牧原股份等公司，认为猪价在2019年5月可能开启上涨，Q4加速止涨并持续至2020年。

2. 白羽肉鸡行业：业绩兑现，景气有望延续

• 行业表现：2018年白羽肉鸡行业净利同比预计增长2432.99%，产业链价格全面上涨，商品代鸡苗、肉毛鸡、鸡肉产品均价分别上涨156%、26%、15%。
• 供给端：祖代引种量连续四年处于低位，种鸡疾病导致产蛋率下降，进一步压缩鸡苗供应。
• 需求端：非洲猪瘟导致猪肉消费下降，禽肉需求增长，尤其是北方地区。预计2019年白羽肉鸡行业景气度仍将持续。
• 投资建议：推荐圣农发展，认为其业绩增长稳定，且产业链布局合理。

3. 其他子行业：分化明显，部分公司表现亮眼

• 动物保健：行业净利同比增长8.11%，生物股份、中牧股份等公司表现较好，生物股份Q4净利润同比增长36%。
• 饲料行业：净利同比下降38.73%，但龙头公司如海大集团、天马科技仍保持稳健增长，预计2018年利润增速分别为17%和5%。
• 种植业&种业：行业净利同比下降18.66%，但隆平高科因主业增长和投资收益，利润增速达36%，其中Q4增长59%。
• 宠物食品：中宠股份国内市场开拓初见成效，但费用投放导致利润承压，预计2018年利润同比下滑17%；Q4因代工业务高景气，利润增长33%。

关键信息

2018年重点公司业绩预测

2019年投资建议

• 生猪养殖：推荐温氏股份、牧原股份，预计2019年猪价将上涨。
• 白羽肉鸡：推荐圣农发展，认为其业绩增长稳定，行业景气有望延续。
• 其他行业：看好生物股份、中牧股份等动保企业，以及海大集团、隆平高科等饲料和种业公司。

风险提示

• 生猪价格不达预期
• 重大疫情发生
• 市场竞争加剧
• 成本上升侵蚀利润

行业展望

• 生猪养殖：预计2019年猪价将上涨，尤其是5月后，Q4加速止涨。
• 白羽肉鸡：行业景气度有望持续，需求增长与供给紧张共同推动价格上涨。
• 其他行业：种植业受最低收购价下调影响，压力较大；宠物食品行业高景气，但需关注成本与市场变化。

估值与投资评级

结论

2018年农林牧渔行业整体业绩承压，但白羽肉鸡行业表现突出，生猪养殖行业因疫情和价格下跌面临较大挑战。2019年，生猪养殖行业有望因供需缺口出现价格反弹，白羽肉鸡行业景气度可能持续，其他子行业如动保、饲料、种业等则表现分化，部分公司仍具备增长潜力。投资建议聚焦于生猪养殖和白羽肉鸡行业，同时关注动保和种业龙头公司的表现。