农林牧渔行业辽宁生猪草根调研报告：大场扩产稳步推进，养殖散户开始退出-20180822-东北证券-14页-4mb

辽宁生猪草根调研报告总结

核心内容

本报告围绕2018年上半年辽宁生猪养殖行业的现状及未来发展趋势展开，重点分析了行业产能变化、养殖散户退出情况、大型养殖企业扩产计划以及非洲猪瘟对行业的影响。报告指出，生猪养殖行业面临猪价下跌带来的深度亏损，同时受环保政策影响，东北地区成为生猪养殖潜力增长区，大型养殖企业正加速布局，而散户养殖则逐渐退出市场。

主要观点

1. 生猪养殖行业现状

• 2018年上半年猪价下跌超预期，行业整体深度亏损。
• 东北地区作为全国生猪养殖潜力增长区，承担着猪肉产量增加的主要任务。
• 辽宁是东北地区生猪养殖的核心区域，2016年出栏量占东北地区总量的37.36%。

2. 养殖企业扩产情况

• 养殖集团在2017、2018年在东北地区的出栏规模增速最快，预计2019年开始增速将有所放缓。
• 规模场扩产有条不紊，出栏计划受猪价影响较小，具有较强的市场控制力。

3. 养殖散户退出情况

• 年出栏500头以下的散户退出情况较多，这部分养殖户养殖成本低，抗风险能力弱。
• 年出栏5000头以上的散户养殖成本较高，约为13元/公斤，但出栏量相对稳定，存在部分母猪淘汰现象。
• 散户对后市猪价普遍不乐观，预计2019年上半年猪价将继续下行。

4. 种猪场去产能情况

• 2018年上半年种猪场亏损，但亏损不深，去产能速度可能不及预期。
• 预计6-7月种猪场母猪淘汰速度将加快，若下半年仔猪价格继续下跌，行业去产能有望进入新阶段。

5. 非洲猪瘟的影响

• 非洲猪瘟疫情在辽宁沈阳爆发，对生猪调运和价格产生短期影响。
• 疫情导致东北地区生猪供给增加，压制本地猪价，同时京津冀地区猪价因供给减少而上涨。
• 长期来看，非洲猪瘟将加速散户退出，推动行业整合与去产能。

关键信息

1. 生猪出栏结构

• 2016年东北地区生猪出栏量为6982万头，占全国出栏量的10.19%。
• 辽宁地区生猪出栏量占东北地区总量的37.36%，为东北主要养殖区。

2. 养殖成本与利润

• 散养户养殖成本：500头以下约为11元/公斤，5000头以上约为13元/公斤。
• 养殖利润：自繁自养养殖户上半年亏损严重，部分企业因亏损而暂停销售、封场。
• 代养费与料肉比：大型养殖企业代养费为170-280元/头，料肉比为2.4-2.6。

3. 行业趋势

• 散户退出和养殖集团扩产将影响全国生猪出栏总量，当散户退出比例达10-15%时，全国出栏量将明显下降。
• 非洲猪瘟将加剧行业分化，规模场因防控措施更严格，抗风险能力更强，有利于行业整合和去产能。

4. 养殖模式

• 养殖集团主要采用“公司+农户”模式，部分企业为自繁自养。
• 散养户多采用自繁自养方式，部分企业有代养模式，但资金门槛高，退出情况较多。

5. 非洲猪瘟防控措施

• 防控措施包括严格控制人员、车辆、易感动物进入养殖场，加强消毒和隔离。
• 禁止使用泄水或餐余垃圾饲喂生猪，以降低感染风险。

行业数据

• 成分股数量：99只
• 总市值：7628亿元
• 流通市值：5978亿元
• 市盈率：26.29倍
• 市净率：2.12倍
• 成分股总营收：5279亿元
• 成分股总净利润：227亿元
• 成分股资产负债率：46.64%

重点公司财务数据

风险提示

• 自然灾害
• 畜禽疫情（如非洲猪瘟）
• 食品安全事件
• 原料价格波动

结论分析

1. 散户退出与集团扩产对出栏总量的影响

• 若散户退出比例达10-15%，全国生猪出栏量将明显下降，带动猪价反转。

2. 养殖盈利分析

• 种猪场亏损将加快母猪淘汰，推动行业去产能。
• 自繁自养与外购仔猪养殖户的盈利情况影响母猪补栏与淘汰速度。

3. 非洲猪瘟对行业的影响

• 短期：压制东北猪价，拉大区域价差，影响消费。
• 长期：加速散户退出，推动行业整合，缩短猪周期下行阶段，促进猪价提前见底。

附：分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

投资评级说明

重要声明

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