2019年农林牧渔行业投资策略_细辨_危_与_机_聚焦景气行业与龙头_52页-3mb

2019年农林牧渔行业投资策略总结

核心结论

• 看好养殖业，特别是生猪养殖、白羽肉鸡和海水养殖等子行业。
• 聚焦行业龙头，如牧原股份、温氏股份、益生股份、民和股份、圣农发展、好当家、海大集团等。
• 其他子行业如种业、饲料业、玉米深加工、制糖等，多数处于中性或看淡状态。

主要观点

1. 生猪养殖：疫情后期价格上涨

• 2018年下半年非洲猪瘟疫情发生规模和持续时间超出预期，导致生猪生产规模减少。
• 预计2019年下半年生猪价格将出现阶段性上涨，全年呈现N型走势（先跌后涨）。
• 疫情解除后，低价区生猪价格回升，高价区价格回落，总体缓步上涨。
• 调运封闭、仔猪繁育亏损等因素导致生猪供给偏紧，价格上涨。
• 养殖户去产能动力减弱，规模化养殖盈利改善，亏损比例下降。
• 种猪产能充足，预计能繁母猪存栏量约5700万头，可提供8亿头商品猪。

2. 白羽肉鸡：2019年行业景气延续

• 2018年白羽肉鸡行业景气持续较好，商品代鸡苗价格创历史新高。
• 2018年1-9月祖代种鸡引种量同比下降13.29%，存栏量偏紧。
• 2018年三季度商品鸡补栏季因父母代种鸡产蛋率低，实际商品代鸡苗供给偏紧，价格攀至6元/羽以上。
• 2019年鸡肉供给仍偏紧，鸡肉产品价格可能维持高位或上涨。
• 商品代鸡苗价格在春节后短暂下跌，但整体仍维持良好水平。

3. 海水养殖：景气分化，多数看淡

• 辽宁池塘养殖海参因高温导致大量死亡，预计2019年春季海参价格仍处于高位。
• 底播养殖和围堰养殖未受影响，但整体行业景气分化。
• 海参价格在2018年“秋捕”期间大幅上涨。

4. 饲料业：中性

• 2018年畜禽养殖规模下降导致饲料需求下降。
• 预计2019年下半年生猪补栏可能带来饲料需求回升。
• 2018年10月饲料新标准发布，降低蛋白水平，减少豆粕和大豆需求。

5. 动物疫苗：看好

• 行业产能充裕，竞争加剧。
• 高端口蹄疫OA苗文号发放影响销售增长，生物股份、天康生物、普莱柯、中牧股份等企业受益。
• 2018年1-9月祖代种鸡引种量为39.33万套，同比下降13.29%。

6. 玉米深加工（氨基酸）：中性

• 产能集中度高，环保和价格协调可能带来阶段性机会。
• 2018-2019年新增产能陆续投产，行业供给增加。

7. 制糖：中性

• 2018/2019制糖期全球和中国糖产量预计有所增加，关注石油价格大幅上涨的影响。

关键信息

疫情影响

• 截至2018年11月19日，全国共发生72起非洲猪瘟疫情，预计仍有新增。
• 扑杀规模或超预期，涉及19个省份，对养殖产能造成一定影响。
• 扑杀补助标准从800元/头涨至1200元/头，中央财政对东、中、西部的补助比例分别为40%、60%、80%。

产能与需求

• 种猪产能充足，2018年9月能繁母猪存栏量3136万头。
• 规模化养殖企业扩展进程加快，但因猪价低迷和疫情，扩张放缓。
• 猪肉消费趋饱和，牛羊肉消费稳步增长。

投资策略

• 聚焦景气行业：如生猪养殖、白羽肉鸡、海水养殖。
• 选择龙头企业：如牧原股份、温氏股份、益生股份、民和股份、圣农发展、好当家、海大集团等。

行业数据

生猪养殖

• 2018年1-9月商品代鸡苗销售量同比下降7.12%。
• 2019年预计生猪价格N型走势，涨幅取决于疫情持续时间和扑杀规模。

白羽肉鸡

• 祖代种鸡存栏量偏紧，预计全年引进或更新70-75万套。
• 父母代鸡苗销售价格从49.53元/套上涨至65元/套。
• 2017年商品代鸡苗销售量为近三年最低，2018年1-9月销售量31.27亿羽，同比下降5.69%。

海水养殖

• 辽宁池塘养殖海参面积184.4万亩，死亡98.5万亩，损失产量约6.8万吨。
• 2018年“秋捕”期间海参价格大幅上涨。

饲料业

• 2018年1-9月全国饲料总产量同比下降18.23%。
• 2019年饲料需求可能回升，但原料价格居高不下。

动物疫苗

• 2016年进口16.7亿元，2017年进口达16.7亿元。
• 行业毛利率在提质提价中提升，2017年行业毛利率达41.84%。

总结

2019年农林牧渔行业投资策略以养殖业为核心，尤其是生猪养殖、白羽肉鸡和海水养殖。在非洲猪瘟等突发因素和规模化养殖扩张的背景下，行业供需关系发生显著变化，推动价格上涨。同时，种业、饲料业、玉米深加工、制糖等子行业多数处于中性或看淡状态，建议关注景气行业和龙头企业，以获取更好的投资回报。