农林牧渔行业生猪养殖系列研究之：非洲猪瘟影响几何？-20180805-天风证券-10页-1mb

农林牧渔行业研究报告：非洲猪瘟影响分析

核心内容

非洲猪瘟（ASF）是一种由双链DNA病毒引起的急性、热性、高度接触性动物传染病，国内将其列为一类动物疫病。该病具有高致死率（强毒力毒株达100%），但不感染人。2018年8月3日，中国辽宁省沈阳市确诊首例非洲猪瘟疫情，引发市场广泛关注。

主要观点

1. 非洲猪瘟的特性与传播方式

• 病毒特性： ASF 与猪瘟不同，病毒结构为 DNA，与 RNA 病毒无交叉保护，目前全球尚无有效疫苗，主要防控方式为扑杀。
• 传播途径： ASF 通过野猪、非洲软蜱、吸血昆虫（如蚊、虻）等途径传播，其中野猪和家猪之间的直接接触是主要传播方式。
• 潜伏期与致死率： 病毒潜伏期为15天，急性型 ASF 发病过程短，致死率高达 100%。
• 国际疫情形势： 2018年5月至7月期间，俄罗斯、东欧、波兰、匈牙利、罗马尼亚、乌克兰、南非等多个国家发生 ASF 疫情，形势严峻。

2. 非洲猪瘟对行业的影响

2.1 供给端

• 疫情扩散风险： 若 ASF 在国内全面扩散，将导致生猪供给大幅下降，进而逆转行业供求格局，提前进入猪周期，推动猪价上涨。
• 局部疫情影响： 若疫情局部爆发，生猪调运受阻，猪价将出现区域分化，疫区猪价下跌，非疫区猪价上涨。
• 防控措施： 国内已启动Ⅱ级应急响应，对疫点进行扑杀、消毒和无害化处理，对受威胁区进行全面监测，控制效果较好。

2.2 消费端

• 短期影响： 非洲猪瘟可能引发消费者恐慌，导致猪肉团膳消费下降，鸡肉需求增加。
• 中长期影响： 随着对 ASF 不感染人的认知加深，消费将逐步回归理性，对肉类消费影响有限。
• 替代效应： 禽肉消费增速高于猪肉，且猪肉消费下降将带动鸡肉消费增长，推动其价格上涨。

2.3 疫苗与动保行业

• 疫苗研发： 国内已有 ASF 疫苗研发基础，但尚未有成熟产品，疫苗研发仍需突破。
• 政策支持： 疫情将提升行业对疫病防控的重视，推动疫苗免疫覆盖率提升，并增加兽药如消毒剂、检测试剂等产品的使用。
• 重点企业： 建议关注动保三驾马车——生物股份、中牧股份、普莱柯。

关键信息

• 疫情控制： 国内 ASF 疫情尚在可控范围内，沈阳疫情已得到初步控制。
• 传播路径： 传入我国可能为活体宿主或非活体行为带毒引入，但活体宿主引入可能性较低。
• 行业周期： 当前处于猪价大周期底部，建议底部布局，优选弹性企业。
• 投资建议：
  • 生猪养殖： 推荐天邦股份、正邦科技（弹性）；牧原股份、温氏股份（稳健）。
  • 禽肉消费： 短期利好禽肉消费，推荐益生股份、民和股份（弹性）；圣农发展、仙坛股份（稳健）。
  • 疫苗与动保： 关注生物股份、中牧股份、普莱柯。

风险提示

• 政策风险： 疫情防控政策变化可能影响行业。
• 疫病风险： 疫情扩散或失控可能对生猪供应造成更大冲击。
• 价格不达预期风险： 猪价或禽肉价格可能未达预期涨幅。

行业走势图

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投资评级

作者信息

• 吴立： SAC执业证书编号：S1110517010002
• 刘哲铭： SAC执业证书编号：S1110517070002
• 魏振亚： SAC执业证书编号：S1110517080004

分析师声明

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