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申万宏源农业周报总结 (2018.12.17-12.23)

核心内容

2018年12月25日发布的申万宏源农业周报指出，生猪养殖板块在当前市场环境下表现优于整体市场，尽管农林牧渔板块整体下跌，但畜禽养殖逆势上涨，显示出行业具备较强的抗跌能力。报告认为，非洲猪瘟疫情持续发酵，导致生猪产能进入消耗期，跨省禁运政策或将长期执行，行业面临结构性调整。同时，白羽肉鸡板块因避开春节停宰期，补栏进入淡季，但行业景气度有望延续，因供给偏紧和需求增加。

主要观点

生猪养殖板块

• 市场表现：本周农林牧渔板块整体下跌1.15%，而畜禽养殖逆势上涨1.00%，显示出行业韧性。
• 疫情影响：截至2018年12月23日，全国共发生96起非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪63万头，预计扑杀数量将继续增加。
• 区域分化：生猪价格在区域间分化明显，东北三省价格最低，四川最高，生猪调出区域产能受阻，导致价格低迷。
• 产能调整：疫情导致养殖户补栏意愿下降，部分散户面临资金压力，甚至可能主动减少养殖规模。
• 推荐个股：重点推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技，同时提及新希望、海大集团、大北农、唐人神、天康生物、新五丰、傲农生物、金新农、禾丰牧业等涉足生猪养殖的上市公司。

白羽肉鸡板块

• 补栏淡季：因避开春节屠宰停工期，商品鸡苗补栏进入淡季，孵化场提前停孵，预计空苗期将持续20天左右。
• 供给偏紧：祖代和父母代种鸡疾病频发，产蛋率下降20%-30%，导致商品鸡苗供给偏紧。
• 需求增长：非洲猪瘟抑制猪肉消费，促进禽肉需求增长，尤其是北方地区。
• 景气度延续：预计2019年白羽肉鸡行业景气度将持续，推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等。

关键信息

• 生猪价格：12月23日全国外三元生猪均价13.49元/公斤，东北三省价格最低，四川最高。
• 疫情数据：累计扑杀生猪63万头，部分疫情已解禁，但仍有部分区域未解禁。
• 行业趋势：生猪养殖产能进入消耗期，预计2019年生猪价格上涨将推动行业景气。
• 风险提示：包括生猪价格上涨低于预期、养殖疫情发生、自然灾害等。

个股表现

• 涨幅前三：温氏股份（2.63%）、禾丰牧业（1.87%）、北大荒（1.37%）。
• 跌幅前三：正邦科技（-6.72%）、天邦股份（-7.03%）、金新农（-16.09%）。
• 换手率前三：民和股份（11.37%）、苏垦农发（11.02%）、益生股份（10.67%）。
• 换手率后三：福建金森（1.30%）、荃银高科（1.03%）、普莱柯（0.84%）。

行业预测与建议

• 生猪养殖：预计2019年生猪价格上涨，推荐重点个股。
• 白羽肉鸡：行业景气周期有望超预期，推荐全产业链布局的公司。

数据支持

• 疫情跟踪：农业部公告及新闻发布会数据。
• 价格走势：行情宝、水禽网、鸡病专业网等数据来源。
• 产能变化：公司公告及行业数据。

图表支持

• 图1：申万一级行业周行情一览
• 图2：农林牧渔二级子行业周行情一览
• 图3：农林牧渔行业个股涨跌幅一览
• 图4：全国非洲猪瘟情形一览
• 图5：生猪价格走势
• 图6：生猪价格走势
• 图7：山东肉鸡苗价格（停孵不出雏）
• 图8：山东毛鸡价格
• 图9：鸡肉产品价格继续冲高
• 图10：父母代鸡苗价格持续上涨
• 图11：全国祖代种鸡存栏量（在产+后备）
• 图12：全国部分父母代种鸡存栏量（后备+在产）
• 图13：全国部分商品代鸡苗销售量
• 图14：商品代维鸡国内销售量
• 图15：白羽肉鸡各上市公司产业链布局及18年销量预测
• 图16：生猪价格走势 (元/千克)
• 图17：仔猪价格走势（元/千克）
• 图18：白羽鸡价格走势（元/千克）
• 图19：肉鸡苗价格走势（元/羽）

估值分析

• 益生股份：投资评级增持，PE为15.60，2018E EPS为254元/股，2019E EPS为0.75元/股。
• 民和股份：投资评级增持，PE为11.86，2018E EPS为81元/股，2019E EPS为0.27元/股。
• 圣农发展：投资评级增持，PE为16.37，2018E EPS为1222元/股，2019E EPS为0.99元/股。
• 仙坛股份：投资评级中性，PE为14.18，2018E EPS为110元/股，2019E EPS为0.60元/股。

总结

申万宏源农业周报指出，生猪养殖板块在非洲猪瘟疫情下表现出较强的抗跌能力，尽管面临产能消耗和价格波动，但长期看好其上涨潜力。白羽肉鸡板块因供给偏紧和需求增长，景气度有望持续，推荐相关个股。整体来看，农业板块在2019年具备较好的投资机会，建议积极配置。