商贸零售行业研究：海南免税企业集群起底深度梳理_14页_784kb

报告摘要

海南离岛免税市场近年来持续市场化改革，吸引了多家持牌主体和上市公司参与，形成了较为完善的免税商业生态。截至2022年5月，海南共有6家离岛免税持牌主体和10家免税店，涉及6家上市公司。这些持牌主体包括中国中免（中免集团）、海免公司、海南旅投、海南发展控股、深圳免税和中服免税。

自2020年起，海南离岛免税市场逐步引入市场化竞争机制，通过招标等方式选择新增持牌主体。2020年7月，海南省相关部门发布政策，明确采用市场化方式确定新的免税经营主体，标志着海南离岛免税市场进入新的发展阶段。

海南旅投：作为海南省国资委下属企业，其旗下上市公司乾景园林和海汽集团分别获得免税业务注入预期。乾景园林已通过协议转让方式获得海南旅投的表决权，未来或注入旅游相关业务。海汽集团拟通过发行股份及支付现金的方式收购海南旅投持有的免税品公司部分或全部股权。
海南发展控股：已收购海南海控免税品集团有限公司45%股权，并计划在三年内注入相关业务和资产。其旗下上市公司海南发展已获得免税资产，未来有望进一步整合。
海南机场（*ST基础）：控股三亚凤凰机场，并参股多家免税店，同时通过自持物业提供免税店场地租赁，是海南离岛免税市场的重要参与者。

海南旅投和海南发展控股通过资本运作方式，将免税业务注入上市公司，借助上市平台实现业务扩张和资源整合。海南旅投已将免税资产注入海汽集团和乾景园林，海南发展控股则将免税资产注入海南发展。

持牌主体与免税店分布：
- 中国中免：三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、中免凤凰机场免税店等。
- 海免公司：海口日月广场免税店、美兰机场免税店等。
- 海南旅投：海旅免税城（三亚）、博鳌免税城等。
- 海南发展控股：全球精品免税城、海控日月广场免税城等。
- 深圳免税：观澜湖免税城。
- 中服免税：三亚国际免税购物公园。
时间线与进展：
- 2020年7月：海南宣布引入市场化机制，确定新增免税经营主体。
- 2020年12月：海南旅投、海南发展控股、深圳免税等陆续开业。
- 2021年1月：海南发展控股以非公开协议转让方式收购海南海控免税品集团有限公司45%股权。
- 2022年5月：海汽集团拟收购海南旅投免税品公司部分或全部股权，相关方案仍在讨论中。
风险提示：
- 疫情反复可能影响免税店业绩表现。
- 市场竞争加剧，可能对现有持牌主体造成压力。

实控人	上市公司	控股经营主体	免税店名称	实控人权益占比	开业时间	其他利益方
国务院国资委	中国中免	中免凤凰机场免税品有限公司	三亚国际免税城	100%	2014/9	-
		中免(海口)国际免税城有限公司	海口国际免税城	100%	预计2022年内	-
		海免(海口)免税店有限公司	海口日月广场免税店	51%	2019/1	海南旅投39%、海南机场提供场地
		琼海海中免税品有限公司	博鳌免税城	51%	2019/1	海南旅投39%
		海免海口美兰机场免税店有限公司	海口美兰机场免税店	26%	2020/12	海南机场49%、海南旅投20%
海南省国资委	海汽集团（拟注入）	海南旅投免税品公司	海旅免税城	100%	2020/12	居然之家提供场地
	海南发展（拟注入）	全球消费精品（海南）贸易有限公司	全球精品免税城	45%	2021/1	海南机场提供场地
深圳市国资委	-	深免集团(海南)运营总部有限公司	观澜湖免税城	-	2021/1	-
国务院	-	中服(三亚)免税品有限公司	三亚国际免税购物公园	-	2020/12	-

海南旅投：
- 乾景园林：通过协议转让和定增方式，获得公司控股权，未来或注入旅游相关业务。
- 海汽集团：拟收购海南旅投免税品公司部分或全部股权，推进免税业务整合。
海南发展控股：
- 海南发展：收购海南海控免税品集团有限公司45%股权，未来将注入相关业务和资产。
- *ST基础：控股三亚凤凰机场，参与免税业务，未来或与海南发展控股协同扩张。