休闲服务行业：海南两家省属国企获免税牌照，将引入省外免税商-20200820-兴业证券-11页_785kb

海南离岛免税市场发展与投资建议分析

核心内容

海南离岛免税市场在2020年7月新政实施后迅速发展，取得了显著成效。海南省国资委批准了两家省属国企——海南旅投免税品有限公司和全球消费精品（海南）贸易有限公司，分别由海旅投和海发控全资设立，获得离岛免税品经营资质。同时，三亚市计划新增3家离岛免税店，包括凤凰机场店和2家市内店。此外，省外具有免税经营资质的企业也将有机会参与竞争，通过竞争性磋商方式优选1家作为三亚市内店的经营主体。

主要观点

1. 海南免税市场潜力巨大

• 新政实施后，海南离岛免税市场表现亮眼，销售额突破50亿元，同比增长250%。
• 购物人数达74万人次，同比增长70%；购物件数达458万件，同比增长150%。
• 高端消费显著增长，单价超过8000元的免税品销售额近12亿元，同比增长420%，占比达24%。
• 化妆品、珠宝首饰等品类增长显著，分别同比增长200%和150%。
• 免税购物人次占离岛旅客总数比重由去年同期的12%提升至29%。

2. 省外免税商布局海南

• 省外具有资质的免税商包括深免、珠免、中侨、中出服、王府井等，已开展选址、调研等前期工作。
• 海南欢迎省外企业参与竞争，要求经营主体注册资本不低于5亿元，经营面积不小于2万平方米，且需在2020年11月28日前完成建设并开业。

3. 重点企业介绍

海旅投

• 母公司：海南旅游投资发展有限公司，为海南国资委全资子公司。
• 业务范围：涵盖旅游交通、酒店运营、旅游购物、景区度假、跨境电商、免税品销售等。
• 旗下子公司：7家全资子公司，其中海汽集团为唯一上市子公司。
• 免税业务：7月21日成立海南旅投免税品有限公司，注册资本5亿元，经营范围包括免税商品销售。目前无将免税业务注入海汽集团的计划。

海发控

• 母公司：海南省发展控股有限公司，为海南最大省属国企。
• 业务范围：涵盖建材、零售、地产、金融、食品等行业，旗下拥有百余家子公司。
• 免税业务：7月23日成立全球消费精品（海南）贸易有限公司，注册资本5亿元，作为海南离岛免税市场的重要参与者。
• 上市公司：海南发展为其唯一主板上市公司。

关键信息

• 海南离岛免税新政实施以来，市场发展迅速，销售额、购物人数、购物件数均实现大幅增长。
• 新增品类如手机、酒类、平板电脑等成为热销商品，占新增种类销售总额的95%。
• 高端免税品消费增长显著，引导海外高端消费回流。
• 海南将扩大海口、三亚免税店的营业面积，吸纳更多国际品牌。
• 省外免税商具备进入海南市场的潜力，未来或可分得市场红利。

投资建议

推荐关注的免税相关标的

• 中国中免：海南离岛免税的核心运营商，具有较强市场地位。
• 格力地产：可能受益于海南免税市场扩张。
• 王府井：具有丰富的免税经营经验，有望参与海南市场。
• 凯撒旅业：在旅游及相关服务领域具有优势。

推荐关注的海南相关标的

• 海南发展：海发控旗下唯一主板上市公司，受益于海南自贸港建设。
• 海航基础：海南重点国企之一，与海南旅游产业紧密相关。
• 海汽集团：海旅投旗下唯一上市公司，有望受益于免税业务发展。
• 海南高速：与海南交通基础设施密切相关，间接受益于免税市场扩张。

风险提示

1. 系统性风险：宏观经济波动可能影响整体市场表现。
2. 政策风险：海南免税政策可能调整，影响市场格局。
3. 销售不及预期：受疫情影响或消费意愿不足，可能影响免税销售。
4. 竞争加剧：省外免税商进入后，可能加剧市场竞争，影响利润空间。

结论

海南离岛免税市场在政策支持下呈现快速增长态势，省外免税商积极布局，市场空间广阔。海旅投与海发控作为海南重点国企，分别通过旗下子公司参与免税业务，具备较强的发展潜力。投资者可重点关注免税相关企业及海南本地国企，但需警惕政策和市场风险。