深度报告-20211116-天风证券-海南发展-002163.SZ-承接免税业务加速转型升级_依托海南自贸港优势迎发展新机遇_29页_1mb

报告摘要

海南发展（002163）总结

核心内容

海南发展（原中航三鑫）是玻璃幕墙行业的先发者，自1995年创立以来，历经25年发展，已成为国内幕墙工程行业的领先企业。2020年5月，海南控股成为其控股股东，海南省政府国有资产监督管理委员会成为实际控制人，公司更名为海控南海发展股份有限公司。2021年，公司承接海发控旗下免税业务，为公司带来新的增长点。

公司主营业务涵盖幕墙与内装工程、光伏玻璃、矿业和特种玻璃深加工，形成了多元化的业务结构。随着海南自贸港政策的推进，公司积极布局免税市场，通过受让海南海控免税品集团有限公司45%的股权，以及未来将获得全球消费精品（海南）贸易有限公司的控股权，成为海南免税业务的重要参与者。

主要观点

幕墙与内装工程：公司是国内知名的幕墙骨干企业，核心区域为深圳、北京、上海、珠海，主要承接政府公建、高层建筑、购物中心等项目。公司拥有多项国家资质，技术领先，近年来中标多个超亿元项目，业务稳步增长。
光伏玻璃业务：公司拥有完整的研发、采购、生产、销售体系，持续推进智能制造与自动化改造，产品品质优良，客户口碑良好。2021年，公司光伏玻璃生产线完成升级改造，进一步提升产能和产品附加值。
矿业与特种玻璃深加工：公司具备完整的产业链，产品类型多样，质量体系完备。拥有特种玻璃生产线设计与工程技术输出能力，同时具备多项国家及省级科研资质，技术实力突出。
免税业务布局：公司通过受让免税品集团股权，布局全岛岛民免税市场，计划扩展至岛民免税经营领域。海发控承诺注入全部免税业务，公司有望成为免税牌照持有方和运营方。

关键信息

公司背景

成立于1995年，总部位于深圳，2007年在深交所上市。
2020年5月，海南控股成为控股股东，公司更名为海控南海发展股份有限公司。
2021年1月，公司受让海南海控免税品集团45%股权，布局岛民免税业务。
2020年8月，全球精品已取得海南省离岛免税品经营资质。

财务表现

营业收入：2019年为47.04亿元，2020年为44.21亿元，2021年预计为46.03亿元，2022年预计为60.50亿元，2023年预计为68.48亿元。
净利润：2019年为5.12亿元，2020年为14.96亿元，2021年预计为11.02亿元，2022年预计为18.05亿元，2023年预计为27.20亿元。
每股收益（EPS）：2019年0.06元，2020年0.19元，2021年预计0.14元，2022年预计0.22元，2023年预计0.34元。
市盈率（P/E）：2019年217.12倍，2020年74.36倍，2021年100.89倍，2022年61.60倍，2023年40.88倍。