20220727-安信证券-7月经济金融数据展望_社融或升至10.9_PPI回落而CPI延续回升_10页_624kb

2022年7月经济金融数据展望总结

核心内容概述

2022年7月，中国宏观经济在金融、通胀及生产等多方面呈现结构性变化。社融与M2增速均有所回升，但PPI回落，CPI延续上涨。内需部分指标改善，出口整体偏强，但生产修复速度有所放缓。整体来看，经济仍处于修复阶段，但面临一定的外部压力和内部结构性挑战。

主要观点

1. 金融数据展望

• 社融存量增速：预计升至 10.9% 附近，新增社融规模在 1.2万亿元 左右，高于去年同期的 1.1万亿元。
• 新增信贷：预计在 1.0-1.1万亿元 之间，同比明显回升，主要受益于疫情趋稳、企业经营复苏、居民短贷需求恢复及政策支持。
• 表外融资：新增信托贷款减少约 600亿元，委托贷款减少 150亿元，未贴现银行承兑汇票净融资减少 1700亿元。
• 直接融资：股票融资新增约 1400亿元，非金融企业债券净融资减少约 600亿元，政府债发行高峰已过，净融资额环比减少约 1.4万亿元。
• M2同比增速：预计升至 11.8% 附近，同比提升 0.4个百分点，主要受益于信贷投放和财政发力。

2. 通胀展望

• CPI同比：预计升至 2.8%，其中新涨价因素贡献 1.9个百分点，翘尾因素贡献 0.9个百分点。
• CPI环比：预计为 0.6%，主要受猪肉、鸡蛋、鲜菜价格上行拉动，但油价和鲜果价格回落形成负向影响。
• PPI同比：预计降至 5.4%，环比为 -0.1%，主要受生产资料价格指数和油价回落影响，翘尾因素贡献 3.2个百分点，较上月下降 0.6个百分点。

3. 经济数据展望

• 内需：部分指标改善，如汽车销售和挖掘机销量同比由负转正，但地产销售再度回落，尤其是二三线城市。
• 出口：整体偏强，韩国和越南出口增速明显回升，但欧美经济动能趋弱，全球主要经济体PMI普遍回落，预计出口后续或难改下行趋势。
• 生产修复：受高温和部分行业开工率下降影响，生产修复速度有所放缓，粗钢产量延续回落，工业品价格持续回落，螺纹钢库存仍处于历史偏高水平。

关键信息

金融数据

• 社融：存量增速回升至 10.9%，新增规模预计 1.2万亿元。
• 新增信贷：预计 1.0-1.1万亿元，同比显著回升。
• 表外融资：信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票净融资均有所减少。
• 直接融资：股票融资新增 1400亿元，非金融企业债券净融资减少 600亿元。
• 政府债：净融资额环比减少约 1.4万亿元，预计 2500亿元 左右。
• M2：预计升至 11.8%，主要由信贷和财政投放推动。

通胀数据

• CPI：预计同比 2.8%，环比 0.6%，食品价格上行是主要推动力。
• PPI：预计同比 5.4%，环比 -0.1%，工业品价格回落和翘尾因素下行是主要影响。

经济指标

• 内需：汽车零售持续改善，挖掘机销量由负转正，但地产销售继续走弱。
• 外需：出口整体偏强，但海外经济景气度回落，后续出口或面临下行压力。
• 生产：动力煤日耗回升，但多数行业开工率下降，粗钢产量回落，工业品价格和库存仍处高位。

风险提示

• 信用风险冲击超预期，可能对金融数据和市场稳定造成影响。

图表说明

• 图1：2022年7月金融数据展望（%）
• 图2：2022年7月通胀展望（%）
• 图3：7月乘用车厂家零售继续改善（%）
• 图4：7月挖掘机销量同比增速由负转增（台）
• 图5：30大中城市商品房销售面积同比增速（%）
• 图6：7月以来CCFI和BDI均有所回落（%）
• 图7：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比（%）
• 图8：越南和韩国7月前20出口金额同比增速（%）
• 图9：7月中上旬沿海八省动力煤日耗回升至历史同期高位
• 图10：7月日均粗钢产量有所回落（万吨/天，%）
• 图11：钢材价格指数持续回落
• 图12：水泥价格指数持续小幅回落
• 图13：玻璃价格持续回落（元/吨）
• 图14：螺纹钢库存仍处于历史同期偏高位置（万吨）
• 图15：7月上中下游其他主要行业开工率有所分化，总体跌多涨少（%）

总结

2022年7月，中国宏观经济在金融和通胀方面表现出一定的改善，但生产修复速度有所放缓。社融和M2增速回升主要得益于政策支持和信贷投放，而CPI的上涨主要由食品价格推动，PPI则因工业品价格回落而下降。内需部分指标改善，出口整体偏强，但受海外经济疲软影响，后续出口可能承压。地产销售继续回落，成为拖累内需的重要因素。整体来看，经济在修复中面临一定的结构性挑战。