20210626-安信证券-6月经济金融数据展望_社融或降至10.7-10.8_附近_通胀或小幅回落_8页_841kb

2021年6月经济与金融数据展望总结

核心内容概述

本报告对2021年6月中国金融、通胀及经济数据进行了预测与分析，指出社融、M2、PPI、CPI以及内外需和生产指标的走势。整体来看，金融数据延续下行趋势，通胀压力有所缓解，经济内需疲软、外需强劲，生产指标边际趋弱。

主要观点

1. 金融数据展望

• 社融规模：预计6月新增社融规模在3万亿左右，社融存量增速回落至10.7-10.8%附近，低于上年同期的3.5万亿。
• 新增信贷：表内新增信贷规模预计在2万亿左右，与上年同期接近，但居民中长期贷款可能进一步走弱。
• 表外融资：信托贷款规模预计继续下滑，未贴现银行承兑汇票净融资维持在较低水平。
• 直接融资：非金融企业债券净融资约2824亿元，政府债券净融资约6564亿元。
• M2增速：预计6月M2同比维持在8.3%附近或小幅下行，主要受财政存款投放和社融与M2差额缩小影响。

2. 通胀数据展望

• PPI：预计6月PPI同比降至8.5%附近，环比为-0.05%，主要受生产资料价格指数下跌及油价上涨影响。
• CPI：预计6月CPI同比降至1.2%附近，环比低于历史季节性，受猪价下行和翘尾因素上行放缓影响。
• PPI与CPI裂口：PPI和CPI之间的裂口依然较大，表明PPI向CPI传导效率不高。

3. 经济数据展望

• 内需：普遍走弱，汽车销售、地产销售面积和挖掘机销量等指标均出现下滑。
• 外需：保持较强，CCFI指数和BDI指数均有所回升，欧洲和德国PMI边际改善。
• 生产指标：整体边际趋弱，6大电厂耗煤量增速与5月接近，粗钢产量两年平均增速小幅下滑，水泥价格走弱，玻璃价格高于历史同期。
• 库存与开工率：螺纹钢社会库存开始上升，上游和下游开工率普遍下降，中游开工率变动不大。

关键信息

金融数据

通胀数据

经济数据

• 内需：

  • 汽车销售（两年平均）增速降至-21.6%
  • 30大中城市地产销售面积（两年平均）增速降至1%
  • 挖掘机销量（两年平均）增速降至1.3%

• 外需：

  • CCFI（两年平均）增速升至77.9%
  • BDI指数回升至3255点，涨幅25.4%
  • 欧洲和德国PMI边际改善

• 生产指标：

  • 6大电厂耗煤量增速维持在16.5%
  • 粗钢产量两年平均增速降至7.4%
  • 水泥价格指数走弱，玻璃价格指数强于历史同期
  • 螺纹钢社会库存开始上升
  • 上游和下游开工率普遍下降

风险提示

• 信用风险冲击超预期
• 经济数据可能因外部因素出现较大波动

分析师声明

• 池光胜、黄海澜具备证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规，研究观点独立公正。

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