20220207-安信证券-固定收益主题报告_社融小幅回升_PPI和CPI料延续回落——1月经济金融数据展望_9页_513kb

2022年1月经济金融数据展望总结

核心内容

本报告对2022年1月的经济金融数据进行了预测与分析，涵盖社融、M2、PPI、CPI以及内需与外需、生产走势等方面。整体来看，1月经济金融数据呈现小幅回升与分化趋势。

主要观点

1. 金融数据展望

• 社融存量增速：预计升至10.3%-10.4%。
• 新增社融规模：预计在5.5-5.7万亿元附近，略高于上年同期。
• 新增信贷：预计在4-4.2万亿元附近，较上年同期有所增长。年初银行加快信贷投放，叠加房地产政策调整和票据利率回升，新增信贷有望回升。
• 表外融资：信托贷款规模降幅或收窄，未贴现的银行承兑汇票净融资或回升。
• 直接融资：非金融企业债券净融资约4855亿元，政府债净融资约6970亿元。
• M2同比增速：预计回升至9.5%附近，主要受财政存款回笼规模较低影响。

2. 通胀展望

• PPI同比增速：预计降至9.1%附近，环比预计为-0.1%。
• CPI同比增速：预计降至0.9%附近，环比预计回升至0.4%。
• 食品价格影响：猪肉价格继续下跌对CPI环比构成负向拉动，鲜菜鲜果价格上涨但涨幅低于历史同期，整体CPI环比涨幅有限。
• PPI与CPI裂口：预计继续收窄，反映工业品价格回落与消费价格温和上涨的态势。

3. 经济展望

• 内需涨跌互现：
  • 汽车销售：增速由负转正，1月前三周乘用车日均零售量同比增长23%。
  • 地产销售：继续下行，30大中城市商品房销售面积同比增速降至-30%。
  • 挖掘机销售：同比下滑26%，降幅扩大。
• 外需维持偏强：
  • CCFI指数：小幅回升，升至3555点。
  • BDI指数：持续回落，降至1343点。
  • 港口吞吐量：同比小幅回落至7.4%，但仍处高位。
  • 韩国出口额：同比增速降至15.2%，仍处于较高水平。
  • 全球PMI：除美国外，其他主要经济体PMI不同程度回升。

4. 生产走势分化

• 电厂耗煤：1月上旬维持高位，下旬受春节影响有所回落。
• 上中下游生产：
  • 中上游：多数行业开工率较12月进一步回升，粗钢产量小幅下降，钢材库存季节性回升。
  • 下游：汽车轮胎和织机产能利用率显著回落，受春节影响明显。
• 价格走势：
  • 钢材价格：小幅回升。
  • 水泥和玻璃价格：延续12月的下跌趋势。

关键信息

• 信贷投放：年初银行加快信贷投放，房地产政策调整可能推动新增信贷规模上升。
• 通胀下行压力：PPI和CPI均预计下行，PPI同比降至9.1%，CPI同比降至0.9%。
• 需求分化：汽车销售回暖，地产和挖掘机销售继续下行，外需总体偏强。
• 生产分化：春节对下游生产造成明显冲击，但中上游产能利用率保持高位。
• 风险提示：信用风险冲击超预期可能影响市场表现。

数据与图表支持

• 图1：2022年1月通胀展望（%）
• 图2：1月前三周乘用车厂家零售同比增速由负转正（%）
• 图3：液压挖掘机销量持续弱于上年同期（台）
• 图4：30大中城市商品房销售面积同比增速继续下行（%）
• 图5：1月以来CCFI小幅上涨，BDI持续回落（%）
• 图6：1月沿海主要港口货物吞吐量同比小幅回落（%）
• 图7：1月上旬6大电厂耗煤量同比增速维持高位（%）
• 图8：日均粗钢产量小幅回落（万吨/天，%）
• 图9：钢材价格指数小幅上涨
• 图10：水泥价格指数持续回落
• 图11：玻璃价格小幅下降（元/吨）
• 图12：螺纹钢库存季节性回升（万吨）
• 图13：受春节影响下游开工率明显下降，但中上游开工率持续较高水平且较12月进一步回升（%）

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