20220703-安信证券-6月经济金融数据展望_社融或升至10.7_PPI回落而CPI延续回升_10页_546kb

2022年6月经济金融数据展望总结

核心内容概述

2022年6月，中国经济金融数据呈现结构性改善趋势，社融和M2增速保持在较高水平，CPI温和回升，PPI则有所回落。内需有所改善，出口部分指标趋弱，生产景气度继续回升。整体来看，经济运行保持韧性，但外需承压，需警惕潜在风险。

主要观点

1. 金融数据展望

• 社融存量增速：预计升至 10.7% 附近，新增社融规模在 4.5-4.6万亿元，高于去年同期的 3.7万亿元。
• 新增信贷规模：预计在 2.4-2.5万亿元，较去年同期有所回升，反映信贷需求改善。
• 表外融资：信托贷款减少约 600亿元，委托贷款减少约 500亿元，未贴现的银行承兑汇票净融资小幅增加约 300亿元。
• 直接融资：股票融资新增约 700亿元，非金融企业债券净融资约 1200亿元，政府债发行高峰，净融资较去年同期多增约 9500亿元，或达 1.7万亿元。
• M2同比增速：预计降至 10.8%，受去年同期高基数影响，但信贷放量和财政支出积极对M2形成支撑。

2. 通胀展望

• CPI同比增速：预计升至 2.4%，主要受油价上涨和猪肉价格回升推动，但蔬菜、鲜果和鸡蛋价格回落构成负向影响。
• PPI同比增速：预计降至 6.0%，工业品价格持续回落，但翘尾因素贡献 3.7个百分点，新涨价因素贡献 2.3个百分点。
• CPI环比：预计为 -0.1%，但受翘尾因素影响，同比增速回升。
• PPI环比：预计为 -0.1%，工业品价格指数环比下降 1.0%，油价环比上涨 3.9%。

3. 经济数据展望

内需有所改善

• 汽车销售：同比增速由负转正，6月前四周日均销量同比分别为 -5%、25%、39%、33%，整体回暖。
• 挖掘机销售：同比下滑约 22%，降幅较上月略有改善，但仍处于历史偏低水平。
• 物流运输：整车货运流量指数持续回升，6月月均值为 102.9，环比上升 7.8%。
• 地产销售：30大中城市商品房销售面积同比由 -48.3% 回升至 -7.4%，一二线城市环比改善明显。

外需部分趋弱

• 出口指标：CCFI指数回升，但BDI指数回落，港口吞吐量波动较大。
• 邻国出口：韩国和越南6月前20天出口同比增速大幅回落至 -3.4% 和 -4.7%。
• 全球PMI：欧美经济动能趋弱，全球主要经济体6月PMI普遍回落。

生产景气度回升

• PMI生产指数：回升至 52.8%，重回荣枯线以上，处于2021年第二季度初的相对高位。
• 高频数据：沿海八省动力煤日耗回升至历史同期高位，粗钢产量维持在历史高位。
• 库存与价格：螺纹钢库存先上行后回落，处于历史同期偏高位置；钢铁、水泥、玻璃等工业品价格继续回落。

关键信息

风险提示

• 信用风险冲击超预期
• 外需持续承压
• 房地产销售回暖的可持续性需进一步观察

结论

2022年6月，中国经济金融数据整体呈现温和回升态势，社融和M2保持较高增速，CPI温和上行，PPI回落。内需改善显著，尤其在汽车和地产销售方面，但出口部分指标仍显疲软，外需承压。生产端景气度回升，但工业品价格持续回落。整体经济运行保持韧性，但需关注外部环境变化及信用风险。