20240519-山西证券-纺织服装社零数据点评_4月社零增速低于市场预期_体育娱乐品类增速延续靓丽表现_6页_830kb

纺织服装行业研究报告摘要

事件回顾

2024年4月，社会消费品零售总额同比增长23%，表现低于市场预期（原预期为46%）。按照消费类型划分，餐饮收入同比增长44%，商品零售增长20%。

线上零售方面，实物商品网上零售额同比下降3%，占比商品零售总额29.3%；线下零售额同比增长30%。

各品类表现显示，化妆品、金银珠宝、纺织服装同比降幅分别为27%和1%，体育娱乐用品增长127%。1-4月，前后四个月增速分别为21%、36%、15%和138%，显示体育用品需求相对强劲。

投资建议

纺织服装制造

• 经历下游品牌客户去库存周期后，行业已逐步恢复，2024Q1营收环比改善，毛利率提升。
• 推荐龙头企业：申洲国际、华利集团、伟星股份。
• 关注浙江自然、健盛集团。

品牌服饰

• 推荐高股息率白马股：海澜之家、森马服饰、水星家纺、百隆东方等。
• 名创优品因业绩超预期建议关注。
• 运动服饰板块库存健康，推荐361度、波司登、安踏体育、李宁。

黄金珠宝

• 板块在高基数下实现增长，金价波动影响需求，但黄金产品工艺提升有利于市场份额扩大。
• 推荐周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份。

家居用品

• 政策支持（公积金贷款利率下调）叠加地产后周期需求，家居用品板块估值有提升空间。
• 推荐索菲亚、喜临门、欧派家居、志邦家居、好太太。

风险提示

1. 终端消费不及预期；
2. 地产销售不及预期；
3. 原材料价格波动；
4. 金价大幅波动。