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基础化工行业周报总结（2017年4月第1周）

核心内容概览

本报告分析了2017年4月第1周基础化工行业整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化，并回顾了行业要闻及上市公司重要公告。

一、行业走势

1.1 板块整体表现

• 基础化工板块（申万）本周下跌 1.99%，上证A指下跌 0.83%，板块跑输大盘 1.16个百分点。
• 涨幅前五的个股：
  • 北化股份：+19.70%
  • 雪峰科技：+18.19%
  • 雅化集团：+15.39%
  • 金牛化工：+9.65%
  • 嘉澳环保：+9.17%
• 跌幅前五的个股：
  • 濮阳惠成：-16.35%
  • 安利股份：-14.71%
  • 国泰集团：-14.69%
  • ST三维：-14.34%*
  • 山东赫达：-14.05%

1.2 细分子行业走势

• 本周上涨的子行业有 3个，占 9.37%，涨幅前三为：
  • 民爆用品：+2.82%
  • 氨纶：+2.50%
  • 纯碱：+0.43%
• 本周下跌的子行业有 29个，占 90.63%，跌幅前三为：
  • 合成革：-7.88%
  • 其他化学原料：-6.40%
  • 氯碱：-4.53%

二、重点推荐公司

1. 司尔特

   • 2016年底复合肥产能达152万吨，预计2017-2018年提升至212万吨和282万吨。
   • 通过参股上游磷矿公司，MAP生产成本下降。
   • 布局河南市场，预计2017-2018年EPS分别为 0.48元 和 0.58元。
   • 首次给予“强烈推荐-A”评级。

2. 巨化股份

   • 制冷剂价格全面上调，R134a、R125、R410a等产品涨幅显著。
   • 制冷剂涨价行情预计持续至6月。
   • PVDC行业面临倾销惩罚，利好公司市占率提升。
   • 预计2017-2018年EPS分别为 0.06元、0.28元 和 0.44元。
   • 给予“强烈推荐-A”评级。

3. 沧州明珠

   • 隔膜项目按计划投放，16-18年隔膜销量预计为 1.2亿平、1.85亿平、3亿平，增速分别为 84%、48%、62%。
   • BOPA薄膜行业持续向好，价格从2.45万元涨至3.55万元。
   • 17年净利润约 6.9亿元，安全边际高，维持“强烈推荐-A”评级。

4. 新疆天业

   • 主营氯碱和节水器材，因地处新疆，煤炭资源丰富，成本优势明显。
   • 预计2016-2018年EPS（摊薄后）为 0.72元、0.94元、1.25元，对应市盈率分别为 17倍、13倍、10倍。

5. 万润股份

   • 股价调整后安全边际较高，当前股价低于增发价近 20%。
   • 单晶销售恢复，沸石分子筛放量，毛利率提升。
   • OLED升华前材料国内仅有瑞联和万润送样，短期有壁垒。
   • 给予“强烈推荐-A”评级。

6. 龙蟒佰利

   • 拥有50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉产能。
   • 钛精矿价格环比上涨近 30%，毛利率高达 70%。
   • 钛白粉价格持续上涨，预计2017-2018年EPS分别为 1.11元 和 1.14元。
   • 维持“强烈推荐-A”评级。

7. 万华化学

   • 原油价格看多，利好PDH盈利，石化产品价格全面上涨。
   • 传统聚氨酯业务盈利高位，新材料逐步实现进口替代。
   • 预计2016-2018年EPS分别为 1.43元、1.88元、2.03元。
   • 给予“强烈推荐-A”评级。

三、化工品价格走势

3.1 产品价格变化

• 涨幅前五产品：

  • 纯吡啶：+20.63%（受益公司：红太阳）
  • R410a：+11.41%（受益公司：巨化股份）
  • R125：+7.45%（受益公司：巨化股份）
  • R22：+5.13%（受益公司：巨化股份）
  • 挂牌纯MDI：+4.90%（受益公司：万华化学）

• 跌幅前五产品：

  • 盐酸：-36.11%
  • 聚乙烯醇（PVA）：-21.13%
  • 己内酰胺：-17.44%
  • 丁二烯：-14.86%
  • 锦纶切片：-14.31%

3.2 产品价差变化

• 涨幅前五价差：

  • PTA价差：+715.84%
  • 环氧丙烷价差：+33.38%
  • 原油价差：+31.35%
  • 黄磷价差：+23.13%
  • 顺酐法BDO价差：+16.13%

• 跌幅前五价差：

  • 苯乙烯价差：-211.30%
  • 柴油价差：-200.18%
  • 燃料油价差：-199.60%
  • 汽油价差：-195.65%
  • 三聚磷酸钠价差：-195.59%

四、风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

五、行业要闻回顾

• 氯化钾市场行情平稳：价格维持在 1934元/吨 左右，供应充足，市场报价暂稳。
• 石化行业绿色评价标准制定：《绿色工厂评价通则》国家标准完成初稿，推动绿色制造发展。
• PPG涨价：宣布从 5月1日起 调整汽车和工业涂料价格，以应对原材料成本上涨。
• 甲醇市场持续下跌：3月份价格下跌 9.4%，库存增加，市场需求疲软。
• 美国WTI原油突破50美元：受库存下降和减产预期影响，原油价格走高。
• 我国科学家成功分离镧系元素：在熔融硼酸盐反应中实现高效固液分离，成果发表于《自然-通讯》。

六、上市公司重要公告

• 中国石化：2016年净利润 464亿元，同比增长 43.8%；2017年第一季度净利润预增 150%。
• 龙蟒佰利：上调钛白粉价格，国内客户 +1000元/吨，国际客户 +100美元/吨。
• 万华化学：调整MDI挂牌价格，纯MDI上调 2500元/吨，聚合MDI价格下调。
• 司尔特：拟回购不超过 1亿股，用于员工持股计划。
• 海利得：2016年净利润 2亿元，同比增长 30.51%；拟发行 11亿元 可转债。
• 沧州明珠：2016年净利润 4.87亿元，同比增长 127.05%。
• 新宙邦：2016年净利润 2亿元，同比增长 100.45%。
• 龙星化工：股东长安基金减持 2400万股。
• 时代新材：赎回理财产品，获得 136.24万元 收益。
• 友利控股：股票复牌，因筹划重组。
• *ST兴化：撤销退市风险警示，股票简称变更为“兴化股份”。

七、总结

本周期间，基础化工板块整体表现不佳，跑输大盘。但部分细分行业及个股表现亮眼，如民爆用品、氨纶、纯碱等。重点推荐公司包括司尔特、巨化股份、沧州明珠、新疆天业、万润股份、龙蟒佰利及万华化学。这些公司受益于原材料价格上涨、行业景气度提升及市场供需变化，具备良好的盈利潜力和增长前景。同时，化工品价格及价差波动较大，部分产品价格显著上涨，部分产品价格大幅下跌。行业要闻显示，绿色制造、3D打印、新材料研发等成为关注焦点。风险提示方面，原油价格波动、下游需求疲软及环保政策趋严仍是主要因素。