20170404-长城证券-医药周报2017第13期_广东出台深化医药卫生体制综合改革实施方案_16页_796kb

报告摘要

投资评级总结

核心内容

本报告发布于2017年4月，主要分析医药行业近期表现及未来投资建议。当前医药板块整体下跌，但部分细分领域如医疗服务表现相对较好。广东省发布了深化医药卫生体制综合改革实施方案，提出7月前全面取消公立医院药品加成（中药饮片除外），并推动医药费用控费、处方点评及重点监控不合理用药行为。全国范围内医改方案预计陆续落地，对医药板块造成政策扰动，未来行情或将继续分化。

报告重点推荐业绩稳健、估值合理、受控费影响较小的品牌中药及医药商业标的，如东阿阿胶、天士力、华润三九、云南白药、上海医药、国药股份等。同时，特别推荐益佰制药，因其在制药工业基础上转型医疗服务，多个产品进入医保目录，肿瘤生态圈布局加速推进。

在医药产业升级背景下，继续看好优质创新药和仿制药标的，如恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业等。次新股方面，推荐塞力斯，因其在分级诊断背景下具备IVD集约化销售优势，且资金和整合能力强。国企改革方面，推荐存在资产注入预期的英特集团、新华医疗，以及已实施员工持股的山东药玻和华北制药。

主要观点

医药板块表现：上周医药板块整体下跌，跑输上证综指。细分行业中，医疗服务小幅上涨，而医疗器械、化学制药和生物制品跌幅较大。
政策影响：广东全面取消药品加成，推动医药费用控费，对中药饮片类企业构成利好。
投资建议：
- 品牌中药及医药商业：东阿阿胶、天士力、华润三九、云南白药、上海医药、国药股份。
- 重点推荐：益佰制药（转型医疗服务，医保目录产品带动增长）。
- 创新药和仿制药：恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业。
- 次新股：塞力斯（IVD集约化销售潜力大）。
- 国企改革：英特集团、新华医疗、太龙药业、山东药玻、华北制药。

关键信息

行业动态：
- 广东省医改方案提出全面取消药品加成，推动医药费用控费。
- 百时美Opdivo获欧盟批准，成为首个治疗头颈部鳞状细胞癌的免疫疗法。
- FDA批准Dupixent用于湿疹治疗，为首个针对该适应症的靶向生物药剂。
公司公告：
- 嘉事堂拟收购蓉锦公司51%股权。
- 通化金马拟收购雍康药材100%股权。
- 片仔癀拟转让太尔科技股份3328万股。
- 多家医药公司获得药品GMP证书或临床试验批件，如恒瑞医药、海普瑞、天药股份、海正药业等。
市场回顾：
- 上证综指单周下跌1.44%，医药生物指数下跌2.48%，跑输大盘。
- 上周32家公司上涨，202家公司下跌，诚意药业涨幅最大（31.40%），康泰生物跌幅最大（-19.83%）。
- 资金净流出142.05亿元，化学制药、中药和生物制品行业流出最多。
定增与员工持股价格倒挂：
- 多家公司股价低于定增或员工持股价格，如香雪制药（-62.6%）、益佰制药（-32.0%）等。

风险提示

政策不达预期
市场估值风险

行业评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅5%~15%。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅-5%~5%。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系信息

分析师：
- 赵浩然：0755-83511405，zhaohaoran@cgws.com，执业证书编号：S1070515110002。
- 彭学龄：0755-83515471，pengxueling@cgws.com，从业证书编号：S1070115090023。
- 陈晨：010-88366060-8838，chenchen@cgws.com，从业证书编号：S1070116100012。
联系人（研究助理）：
- 彭学龄：0755-83515471，pengxueling@cgws.com，从业证书编号：S1070115090023。
- 陈晨：010-88366060-8838，chenchen@cgws.com，从业证书编号：S1070116100012。
销售交易部联系人：
- 深圳：李双红、黄永泉、杨锦明、朱慧芳。
- 北京：赵东、王媛、李珊珊、张羲子、申涛、杨徐超。
- 上海：谢彦蔚、徐佳琳。