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东山精密2018年半年报点评总结

核心内容概述

东山精密（002384.SZ）于2018年8月1日发布了2018年半年报，并同时公布了2018年1-9月的业绩预告。报告显示，公司上半年营业收入和净利润均实现显著增长，业务整合与剥离非核心资产策略初见成效，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩表现亮眼
  2018年上半年，公司实现营业收入72.12亿元，同比增长17.83%；归属于上市公司股东的净利润为2.60亿元，同比增长117.93%；每股收益（EPS）为0.24元。预计2018年1-9月净利润将达6.20至7.50亿元，同比增长67.30%至102.40%。

• 各项业务稳定增长，盈利能力提升

  • FPC业务：收入27.07亿元，同比增长36.61%，毛利率提升1.44%，主要受益于大客户产品料号增加。
  • 触控面板及LCM模组业务：收入20.12亿元，同比增长25.88%，毛利率提升4.61%，受益于聚焦高毛利的小尺寸领域。
  • 通信设备组件业务：收入14.17亿元，同比增长20.11%，毛利率提升0.50%，主要因滤波器产品放量。
  • LED及其模组业务：收入10.64亿元，同比下滑20.78%，因公司主动剥离大尺寸显示业务，但小间距LED业务发展良好。
  • 整体毛利率提升：上半年整体毛利率提升1.82%，显示公司盈利能力持续改善。

• 持续聚焦主业，战略转型成效显著
  公司通过收购Multek，实现覆盖刚性板、柔性板和刚柔结合板的PCB全产品线，并有望切入诺基亚、爱立信等客户资源。同时，剥离非核心业务，集中资源发展高附加值产品，提升整体竞争力。

• 未来增长潜力
  下半年，FPC业务将受益于大客户新机型备货，预计实现量价齐升。此外，天线滤波器和小间距LED业务有望因5G推进和LED行业回暖而保持稳定增长。

关键信息

• 投资建议
  首次给予“推荐”评级，预计2018年净利润为10.56亿元，2019年为15.38亿元，对应每股收益分别为0.99元和1.44元。当前股价对应2018年市盈率约25倍，成长空间广阔。

• 风险提示

  • 新厂扩产不达预期
  • 并购整合不及预期

市场数据

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 执业证书编号：S0130515010001
• 联系方式：010-66568393 | fuchuxiong@chinastock.com.cn

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