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东山精密2022年度业绩预告及业务分析总结

核心内容

东山精密（002384.SZ）在2022年度实现了显著的业绩增长，预计归属于上市公司股东的净利润为233,000万元-243,000万元，同比增长25.1%-30.47%。扣除非经常性损益后的净利润为209,700万元-219,700万元，同比增长33.00%-39.35%。基本每股收益为1.36元/股-1.42元/股。

公司持续推进新能源及汽车业务，已实现第二增长曲线。主要服务北美新能源汽车客户，产品涵盖白车身、散热、FPC、电芯、壳体等。2022年上半年来自汽车行业的收入约为9.2亿元，同比增长104%，其中电子电路板块收入约3亿元，精密制造板块收入约6亿元。

公司核心业务电子电路板块持续深耕，收入及利润稳定增长。通过优化生产流程和资源整合，实现降本增效，同时进行前瞻性产业及产能布局，对外把握行业新机会，对内提升工艺优势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年净利润预计增长25.1%-30.47%，扣非净利润增长33.00%-39.35%，基本每股收益提升。
• 新能源及汽车业务增长强劲：公司抓住新能源车行业机遇，上半年汽车业务收入同比增长104%，显示第二增长曲线的潜力。
• 核心业务稳健发展：电子电路板块持续高质量增长，公司通过优化产能和工艺，提升产品良率，实现降本增效。
• 员工持股计划彰显信心：公司发布第二期员工持股计划，计划规模上限为20,000万份，融资资金与自筹资金比例不超过1:1，已累计买入公司股票3,967,178股，占公司总股本的0.23%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：30.2元
• 预计收入：2022年355.45亿元，2023年403.43亿元，2024年459.91亿元
• 预计净利润：2022年23.87亿元，2023年29.66亿元，2024年36.05亿元

财务指标

• 净利润率：2022年预计6.7%，2023年7.4%，2024年7.8%
• ROIC：2022年15.0%，2023年20.7%，2024年23.5%
• 市净率（PB）：2022年预计2.4倍，2023年2.1倍，2024年1.8倍
• 市盈率（PE）：2022年预计17.6倍，2023年14.2倍，2024年11.7倍

财务报表预测

• 营业收入：预计2022年355.45亿元，2023年403.43亿元，2024年459.91亿元
• 净利润：预计2022年23.87亿元，2023年29.66亿元，2024年36.05亿元
• 每股收益（EPS）：预计2022年1.40元，2023年1.73元，2024年2.11元
• 每股净资产（BVPS）：预计2022年10.09元，2023年11.58元，2024年13.36元

股票表现

• 股价（2022-12-29）：24.62元
• 12个月价格区间：15.09元/30.2元
• 相对收益：-5.5%（1M）、0.6%（3M）、14.0%（12M）
• 绝对收益：-5.3%（1M）、1.4%（3M）、-7.1%（12M）

风险提示

• 行业需求下滑风险
• 客户导入不及预期风险
• 新产品研发不及预期风险

分析师声明

• 马良分析师，具备证券投资咨询执业资格，声明信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。
• 报告内容及观点仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
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财务报表预测和估值数据汇总

利润表

• 营业收入：2022年预计355.45亿元，同比增长11.8%
• 净利润：2022年预计23.87亿元，同比增长28.2%
• 营业利润：2022年预计26.96亿元，同比增长27.6%
• EBITDA：2022年预计增长16.2%
• 四费/营业收入：2022年预计6.9%

资产负债表

• 资产负债率：2022年预计53.0%，较2021年下降
• 流动比率：2022年预计1.34，2023年1.77，2024年1.80
• 速动比率：2022年预计0.93，2023年1.14，2024年1.30
• 负债权益比：2022年预计112.7%，2023年77.1%，2024年90.1%

现金流量表

• 经营活动产生现金流量：2022年预计5,818.4万元，2023年预计2,379.4万元，2024年预计6,254.8万元
• 投资活动产生现金流量：2022年预计35.0万元，2023年预计40.0万元，2024年预计40.0万元
• 融资活动产生现金流量：2022年预计-8,410.6万元，2023年预计-2,035.5万元，2024年预计-1,590.5万元

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

估值和盈利指标

• EV/EBITDA：2022年预计8.1倍，2023年6.9倍，2024年5.2倍
• PEG：2022年0.4，2023年0.6，2024年0.5
• ROIC/WACC：2022年1.5，2023年2.1，2024年2.4
• REP：2022年1.7，2023年1.1，2024年1.0