20251107-上海证券-东山精密-002384.SZ-东山精密业绩点评_需求带动业绩增长_AI业务持续推进_4页_403kb

公司业绩概览

在2025年前三季度，东山精密营收达270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%；扣非归母净利润10.71亿元，同比增长6.22%。第三季度营收环比增长21.10%，但归母净利润同比下降8.19%，主要受部分业务如泰国新产能转化不足和管理费用增加影响。

业务分析

• 需求驱动增长：AI应用和新能源汽车业务推动力强，其中软板业务因消费电子新机型需求提升，利润受产能影响下降；硬板得益于AI对高多层和HDI板需求，营收利润增长；触控显示保持稳定，LED业务实现减亏。
• 新能源业务：营收75.20亿元，同比增长22.08%，海外和国内出货稳定，积极扩展新能源汽车散热客户。
• AI技术优势：基于Multek资源，掌握HDI和高多层PCB技术，预计2026年下半年产能逐步释放，光芯片市场因AI驱动需求保持优势。

投资建议

维持“买入”评级。下调2025-2027年营业收入预测至435.50亿元、504.60亿元、592.49亿元，同比增18.4%、15.9%、17.4%；净利润预测至25.14亿元、39.77亿元、49.95亿元，增131.6%、58.2%、25.6%。目标市盈率53x、34x、27x。

风险提示

行业技术快速迭代不及预期、国际贸易和市场开拓延迟、汇率波动等可能影响业绩。成长性强，预计2024-2027年间营收和利润年均增长率较高。关键指标包括毛利率14%-15%、净利率3%-8.4%，净资产收益率从5.8%增至16.4%。