20201130-华创证券-电子行业周报_iPhone供应链迎来新一轮成长周期_功率半导体有望迎来涨价潮_20页_1mb

电子行业周报（20201123-20201129）总结

核心内容概述

本报告指出，iPhone供应链迎来新一轮成长周期，功率半导体行业有望迎来涨价潮。iPhone12系列销售表现好于预期，ProMax机型热销，产业链加速爬坡，预计在2021年销量将突破2.3亿部，带动相关供应链公司业绩上修，估值进一步下探。

此外，功率半导体市场因海外疫情和需求回暖，代工产能紧张，部分厂商已开始涨价。随着全球经济复苏，功率半导体需求将更加旺盛，涨价逻辑具有持续性。

报告还提到，国产功率半导体厂商在技术上不断迭代，部分产品性能已对标海外大厂，国产替代空间广阔，重点推荐相关投资机会。

主要观点

• iPhone12系列销售超预期，ProMax机型脱销，产业链加速爬坡，预计在2021年销量将突破2.3亿部。
• 2021年iPhone销量预期为2亿部，相关个股估值普遍在2021倍左右，部分在20倍附近，存在估值修复空间。
• 功率半导体行业因全球八寸代工产能受限，叠加新能源、家电、工控、消费电子等需求回暖，涨价趋势持续。
• 需求回暖与产能紧张推动功率半导体产业链价格传导机制有序，相关厂商盈利能力有望显著提升。
• 国产替代空间广阔，国产厂商在技术上持续进步，部分产品已对标海外大厂，具备投资价值。

关键信息

一、市场表现

• 电子板块本周涨跌幅为 -0.90%，跑输沪深300指数 1.66个百分点。
• 子行业表现：分立器件涨幅最大（8.39%），电子系统组装跌幅最大（-2.90%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：彩虹股份（32.21%）、捷捷微电（17.74%）、海洋王（15.61%）、富瀚微（15.44%）、华体科技（12.90%）。
  • 跌幅前五：苏州恒久（-23.30%）、太龙照明（-18.35%）、金龙机电（-14.99%）、英飞特（-12.49%）、晓程科技（-12.22%）。
• 换手率前五：长方集团（80.03%）、台基股份（74.20%）、鹏辉能源（73.05%）、英飞特（63.32%）、捷捷微电（50.62%）。
• 估值后五：粤照明B（10.92）、阳光照明（18.22）、德赛电池（20.85）、大华股份（20.93）、得邦照明（21.51）。

二、行业资讯

芯片

• 中国汽车芯片产业创新战略联盟成立。
• 苹果明年MacBook仍将部分搭载英特尔芯片。
• 台积电3nm工厂竣工，将于2021年下半年小量试产，2022年大规模量产。
• 腾讯获得“量子芯片、量子处理器及量子计算机”相关专利。
• 国星光电MiniLED芯片已小批量出货。
• 鸿海研究6G芯片。
• 华为哈勃投资扩大，布局芯片设备企业。
• 北斗星通发布新一代22NM高精度定位芯片。

5G

• 中国移动香港实现5G独立组网。
• 北京扩大5G网络建设，布局6G。
• 极光与北京联通签署5G战略合作。
• 5G技术深度融入粤港澳大湾区，有望形成万亿元级产业集群。
• 柔宇科技携手中国电信共建5G万物互联生态。
• 长电科技提前布局5G汽车电子。
• 工信部联合国家卫健委开展5G+医疗试点。

OLED

• OLED产业聚焦柔性与硅基技术。
• 三星扩建印度OLED模组厂。
• OLED概念股集体上涨，彩虹股份三连板。
• 京东方或无缘iPhone13 OLED供应，良率是主因。

面板

• 彩虹股份股价异动，主流尺寸面板价格涨幅或将收窄。
• 三星推迟关停LCD产线至明年三月。
• 华兴源创布局“面板+半导体+智能穿戴”。
• 苹果iPad Pro明年或采用OLED，由三星和LG提供面板。

推荐标的

• iPhone供应链相关公司：东山精密、创世纪、信维通信、领益智造、立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、恒铭达、欣旺达等。
• 功率半导体相关公司：华虹半导体、华润微、新洁能等。

风险提示

• 疫情发展超预期。
• 宏观经济增速不及预期。
• 中美科技对抗加剧。
• 市场竞争趋于激烈。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职于中投证券、中泰证券研究所）
• 研究员：葛星甫（上海财经大学经济学硕士，2年TMT研究经验）
• 助理研究员：岳阳（上海交通大学硕士，2019年加入华创证券）
• 分析师：熊翊宇（复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验）
• 助理研究员：郭一江（北京大学硕士，2020年加入华创证券）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：
  • 张昱洁（副总经理、北京机构销售总监）
  • 杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：
  • 张娟（副总经理、广深机构销售总监）
  • 汪丽燕、段佳音、朱研、包青青
• 上海机构销售部：
  • 许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、董昕竹、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：
  • 潘亚琪、汪子阳

附：行业数据与图表

• 电子行业市盈率（PE-TTM）为47.84，高于2012年历史最低点20.76，低于历史最高点100.63。
• A股：SW电子指数自2019年初累计涨跌幅133.91%，跑赢沪深300指数66.18%。
• 美股：费城半导体指数自2019年初累计涨跌幅125.83%，跑赢道琼斯指数97.71%。
• 台股：台湾电子指数自2019年初累计涨跌幅78.32%，跑赢台湾加权指数32.23%。

总结

本报告强调，随着iPhone12系列销售超预期，供应链迎来新一轮成长周期，功率半导体因供需错配而具备涨价潜力，国产替代空间广阔。同时，5G和OLED技术持续发展，推动行业增长。建议关注iPhone供应链及功率半导体相关公司投资机会，同时提示相关风险。