20191103-华创证券-电子行业周报：苹果产业链新一轮supercycle开启，迎接估值切换_20页_1mb

电子行业周报总结（20191028-20191101）

核心内容

本报告分析了电子行业在2019年10月28日至11月1日期间的市场表现与行业趋势，重点聚焦苹果产业链的创新周期与估值切换机会。报告指出，当前电子行业整体逻辑依然完整，苹果产业链龙头公司（如台积电、立讯精密等）的业绩和未来展望验证了行业景气度的持续上升。尽管苹果近两年在手机端创新乏力，但其在可穿戴设备市场（如智能手表、TWS耳机、AR眼镜等）的布局显示出新的增长潜力，预计未来三年将迎来5G换机潮和新智能终端的爆发。

主要观点

• 短期展望（3个月）：iPhone 11持续热销，iPhone SE2带动出货量增长，预计2020年Q1 iPhone出货量将同比增长20%以上。
• 中期展望（1年）：苹果supercycle创新周期、5G换机潮和TWS设备放量将推动行业高增长，主流公司有望实现4-6个季度的高增速。
• 长期展望（3年）：5G时代将带来VR/AR等新智能终端的全面爆发，行业迎来新一轮增长机遇。
• 行业表现：电子板块在本周表现优于沪深300指数，但部分子行业如印制电路板（PCB）出现下跌。
• 市场估值：电子行业市盈率（PE-TTM）为36.12，高于2012年以来的历史最低点，但低于历史最高点，整体估值处于合理区间。
• 全球市场表现：A股、美股、台股电子行业均跑赢其对应的市场指数，显示出电子行业具备较强的抗跌性与增长潜力。

关键信息

国内市场表现

• 电子板块：本周涨幅0.22%，跑输沪深300指数1.2个百分点，排名12/28。
• 子行业表现：半导体材料涨幅最大（7.62%），印制电路板跌幅最大（-3.89%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：漫步者（30.31%）、瀛通通讯（17.78%）、圣邦股份（15.58%）、南大光电（14.68%）、共达电声（12.98%）。
  • 跌幅前五：泰晶科技（-14.37%）、博敏电子（-12.06%）、沪电股份（-11.43%）、视源股份（-11.12%）、美格智能（-9.72%）。
  • 换手率前五：漫步者（99.76%）、星星科技（80.13%）、卓翼科技（69.31%）、富瀚微（63.08%）、共达电声（62.53%）。
  • 估值后五位：东旭B（9.12）、阳光照明（12.33）、粤照明B（13.92）、利亚德（15.69）、东旭光电（15.76）。

行业估值水平

• 电子行业PE-TTM：36.12，高于2012年以来的历史最低点（20.76），但低于历史最高点（100.63）。
• 沪深300 PE：11.86，电子行业估值相对较高，但具备增长潜力。

全球市场表现

• A股：SW电子指数自2019年初累计涨幅54.33%，跑赢沪深300指数21.23%。
• 美股：费城半导体指数累计涨幅45.02%，跑赢道琼斯指数27.88%。
• 台股：台湾电子指数累计涨幅28.87%，跑赢台湾加权指数9.56%。

行业重要资讯

• 半导体：中美院士对话、中国设立半导体基金、索尼扩大图像传感器产能。
• 芯片：紫光国微收购法国Linxens集团、华为5G芯片量产、临港设立北斗产业聚集区。
• 5G：5G商用启动、苹果推出5G版iPhone、英特尔与百度合作、广电总局推进5G网络布局。
• OLED：三星显示器量产LTO OLED、苹果在MicroLED技术取得突破、苹果纬创将投资救助JDI。
• 晶圆：英特尔提高14nm晶圆产量仍无法满足市场需求。

重要公告汇总

• 业绩表现：部分公司如卓胜微、富瀚微、圣邦股份、麦捷科技等实现显著增长，而部分公司如乾照光电、鸿利智汇、风华高科等出现下滑。
• 回购与投资：洁美科技进行股份回购，显示公司对自身价值的信心。

海外科技股跟踪

• 涨幅前五：联发科（6.86%）、Communications Systems（36.60%）、Neophotonics（31.19%）、o2 security（30.65%）、迅雷（30.29%）。
• 跌幅前五：Quadgraphics Inc（-56.73%）、Grubhub Inc（-42.87%）、Sunworks（-35.35%）、YRC Worldwide（-25.55%）、FreightCar America（-24.76%）。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期：可能影响整体市场需求。
2. 贸易战加剧：可能对供应链和出口造成压力。
3. 市场竞争趋于激烈：可能压缩行业利润空间。

团队介绍

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职于中投证券、中泰证券，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员）。
• 高级分析师：蒋高振（山东大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）。
• 研究员：丁超凡、葛星甫、岳阳（均于2018年及2019年加入华创证券研究所）。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

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