20240830-国金证券-南方航空-600029.SH-H1客收同比回落_量增推动收入增长_4页_986kb

南方航空2024年上半年业绩分析摘要

业绩概览
2024年上半年，南方航空实现营业收入8479亿元，同比增长180%，归母净利润-123亿元，同比减亏165亿元。但其中二季度归母净利润-198亿元，同比由减亏转为增亏101亿元。
值得注意的是，尽管客收同比下降，公司得益于运力和客座率双增长，在期内实现了单位座公里成本同比下降39%，毛利率提升至74%。

业务表现

• 客运及客运相关服务收入734亿元，同比增长18%，ASK（可用座位公里）增长217%，客座率增长至83%，RPK（旅客周转量）增长335%，但客公里收益同比下降125%。
• 货运收入87亿元，同比增长216%，但货吨公里收益下降幅度更高（255%），反映出运价仍然低迷。

费用与盈利情况
2024上半年，公司费用率总体下降，合计下降23个百分点，其中财务费用率下降幅度显著（下降18个百分点），源自汇兑净损失减少89亿元。
财务数据总结：ROE有所回升，每股经营性现金流显著改善，但净亏损仍然显著。

政策与运营展望
公司国际航线恢复情况良好：7月国际客运量恢复至疫情前87.5%，RPK恢复至85%。
受国际免签政策优化推动，公司相关航线有望获得政策红利，进一步促进国际航线恢复。

盈利预测与评级
国金证券调降了公司2024-2026年净利润预测至4亿元、69亿元和113亿元，并维持“买入”评级。

主要风险提示
包括宏观经济放缓、人民币贬值、油价大幅波动、航空运营安全风险等。

投资者建议
建议投资者关注在政策恢复推动下，南方航空能否实现盈利改善目标，同时需关注油价、汇率及宏观经济变化对公司的影响。