20241028-国金证券-南方航空-600029.SH-Q3旺季出行旺盛_量增推动收入增长_4页_975kb

南方航空2024年第三季度报告分析总结

业绩概述

南方航空2024年前三季度营业收入达到13466亿元，同比增长127%；归属于母公司净利润为196亿元，同比增长489%。第三季度单季营业收入4987亿元，同比增长46%，但归母净利润319亿元同比下降239%。净利润下降的主要原因是虽然出行需求旺盛推动收入增长，但票价同比下降以及油价下降导致成本变化。

表现分析

• 收入增长：第三季度收入客公里同比增长19%，其中国内线增长9%，国际线增长62%，地区线增长35%。国际线和地区线收入客公里分别恢复至2019年同期的87%和85%。
• 成本因素：受油价下降影响，单位座公里营业成本同比下降4%，公司毛利率降至15.4%，同比下降18个百分点。
• 费用情况：费用率合计下降0.5个百分点，财务费用率下降0.5个百分点，主要受益于汇兑收益。
• 净利率：第三季度净利率降至6.4%，同比下降2.4个百分点。

行业展望

近期，9月底以来的促消费政策推出，预计会提振航空出行需求，增强消费者购买力。长期来看，受飞机制造商产能制约，航空业飞机增速将放缓至个位数，但2024年航空需求已恢复增长，1-9月全国民航客运量同比增长19%，超过2019年水平。若供需优化加速，票价可能上行，公司将受益。

盈利预测与评级

国金证券维持公司“买入”评级，预测2024-2026年净利润分别为42亿元、69亿元、113亿元。盈利预测基于需求恢复和政策支持。

风险提示

主要风险包括宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价大幅上涨以及安全运行风险。

结论

南方航空虽第三季度净利润同比下降，但前三季度业绩强劲，行业需求复苏和政策支持可能推动未来利润改善。投资者需关注油价和汇率波动等外部因素。