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报告摘要

资金利率小幅攀升：2014年10月28日固定收益研究晨报

核心内容概览

本报告为2014年10月28日的固定收益研究晨报，分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并回顾了昨日市场表现，同时提到了相关风险提示、市场公告、近期发行及到期债券情况，以及国内外财经要闻和海外债市动态。

主要观点

1. 流动性分析

资金利率小幅上行：10月28日银行间质押式回购利率整体小幅上行，但资金利率仍处于较低水平。
月末考核影响：资金利率的上行主要是由于月末考核时点临近，但整体流动性仍然充裕。
预期平稳度过：预计流动性宽松政策将继续推动债券收益率下行，月末时点会平稳度过。

2. 利率债分析

收益率小幅波动：1年期国债收益率下行4BP至3.45%，10年期国债收益率下行2BP至3.77%。
政策性金融债表现：1年期国开行金融债收益率上行1BP至3.89%，3年期国开行金融债收益率下行3BP至4.11%。
牛市基础未动摇：利率债市场整体表现稳定，债市的牛市基础仍未动摇，收益率仍有下行空间。

3. 信用债市场

收益率微幅下行：银行间市场AAA级企业债收益率普遍微幅下行，幅度不到1BP；AA-级企业债收益率也有微幅波动。
配置建议：当前债市环境较好，建议增加高低等级信用债的配置。

关键信息

一、债市展望

1. 流动性分析

1天期银行间质押式回购利率上行2BP至2.49%。
7天期银行间质押式回购利率上行2BP至3.08%。
14天期银行间质押式回购利率上行10BP至3.85%。
3天回购利率大幅上行61.9BP至3.082%。
整体流动性充裕，预计月末时点会平稳度过。

2. 利率债分析

国债收益率小幅波动，但整体趋势向下行。
政策性金融债收益率也呈现小幅波动，但市场对利率债的牛市基础仍保持信心。

3. 信用债市场

信用债收益率微幅下行，市场环境良好。
建议增加高低等级信用债的配置。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

同业拆借：成交341笔，总计1954.77亿元，较昨日减少308.80亿元。
质押式回购：成交3018笔，总计11598.54亿元，较昨日减少41.00亿元。
买断式回购：成交802笔，总计683.47亿元，较昨日增加139.15亿元。
现券买卖：成交2073笔，总计1865.07亿元，较昨日减少40.75亿元。

2. 银行间债券成交概览

结算总量：12788亿元，较上日减少1.4%。
质押式回购结算量：10912.54亿元。
买断式回购结算量：512.91亿元。
现券交易结算量：1335.66亿元。
债券借贷结算量：26.9亿元。
回购利率全线上行：3天回购利率大幅上行。

3. 交易所债券成交概览

上交所：当日成交3840.88亿元，其中现券成交29.03亿元，回购交易规模为3811.85亿元。
深交所：当日成交298.47亿元，其中现券成交7.69亿元，回购交易规模为290.78亿元。

三、风险提示

1. 浩伦农科被追债

浩伦农科及主席吴少宁被渣打银行追讨1.06亿元人民币本金连利息，要求于10月20日前全数偿还。
事件表明部分民企资金问题再次显现。

2. 天马集团涉嫌虚增利润

天马集团被质疑高新技术企业资质存在水分，技术研发人员比例不足10%。
公司涉嫌通过虚减营业成本方式虚增利润，且员工社保缴纳严重不足。

四、今日发行

1. 近期待发行债券

银行间市场：14广发CP014、14三门债01、14丹东港MTN001、14萧山水务CP001、14陕高速MTN001、14国开22(增8)、14国开23(增2)、14渝水投MTN002、14金元证券CP001、14国安集CP001、14西部证券CP004、14津城建MTN002、14国开21(增8)、14广东高速债、14扬城建CP002、14国开25(增2)、14亿阳CP001、14国开24(增5)、14附息国债26、14济西投MTN002、14鲁宏桥CP003、14国开26、14济西投MTN001、14中轻MTN002、14新昌债01、14攀城投小微债、14安信CP007、14冀国控MTN001、14壮国投CP001、14杭交投CP002、14洪涛CP001、14冀国控CP001、14郑州路桥CP001、14鞍山城建CP001、14京机电MTN001、14鹿城债、14鲁黄金MTN001、14岳阳惠临债、14南新工CP001、14丹徒建投债、14玉环交投债01、14首创集团可续期债01、14天富MTN001、14金田投资CP001、14中冶SCP005、14通元1C、14通元1B、14通元1A、14溧昆仑债、14深圳债03、14深圳债02、14深圳债01、14浦发CD059、14浦发CD058等。

五、昨日报告摘要

1. 人民币国际化

人民币国际化进程缓慢，存在反复风险。
双边互换协议更多是象征意义，离岸市场和清算体系的建立才是关键。
中国采取“边干边建”的策略，逐步推进人民币国际化。

六、国内财经要闻

融资盘影响股市：融资净买入额逐周递减，融资盘与市场走势密切相关。
国际油价：短期内仍将弱势，但长期不会低于80美元/桶。
改革法治化：全面深化改革需法治保障，依法治国与深化改革相辅相成。
南北车整合预期：北车、南车及时代新材同时停牌，市场猜测可能进行整合。
沪港通延迟：因未取得相关批准，沪港通启动时间未定。
上海自贸区推广：上海自贸区经验将向全国推广。
三季报业绩暴涨：部分公司因并购、涨价、补助等实现业绩大幅增长。
纽约埃博拉检测：一名儿童因接触西非地区被检测埃博拉病毒。

七、海外债市

1. 美国市场

公债价格小涨：因避险情绪升温，受美国经济数据不佳和巴西股市下跌影响。
短期国债收益率走势：小幅上行。
中长期国债收益率走势：小幅波动。

2. 欧洲市场

银行业压力测试：缓解市场紧张情绪，德债收益率小升。
意大利公债收益率：小幅下跌。
西班牙公债收益率：小幅下跌。
短期公债收益率走势：小幅波动。
中长期公债收益率走势：小幅波动。

3. 日本市场

超长期公债上涨：因央行增加购买，但市场反应有限。
短期公债收益率走势：小幅波动。
中长期公债收益率走势：小幅波动。

投资评级体系与免责声明

投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度对债券进行分类。
评级分类：
- 两全级：安全性高、收益性高、流动性高。
- 配置级：安全性高、收益性高、流动性低。
- 投资级：安全性高、收益性高、流动性高。
- 回避级：安全性低、收益性低、流动性低。
免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证准确性及完整性，不构成投资建议。

分析师承诺

胡月晓、李晓娟：以独立、客观的态度出具报告，不与报告中的观点或推荐意见有任何利益关联。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

总结

本报告全面分析了2014年10月28日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并回顾了昨日市场表现。同时，报告指出部分民企资金问题再现，以及天马集团存在虚增利润的嫌疑。此外，还涵盖了近期待发行债券、昨日上市债券、今日缴款与到期债券信息，并提供了国内外财经要闻和海外债市动态。最后，报告说明了其投资评级体系与免责声明，确保投资者能够根据自身情况做出决策。

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