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万联晨会总结（2017年12月12日）

核心内容

市场走势

• 沪指连续四周收出周阴线，个股持续下跌积累了反弹动能。
• 3300点破位后，短期一致性看空预期兑现，诱发了市场反弹。
• 本次反弹为中级调整中的技术性反弹，而非趋势性反转。
• 周一市场大小股票共振式反弹，但后期反弹将出现分化，空间难以把握。
• 当前量能维持低位，显示主动入场的长线资金较少，主要为场内资金回补。
• 中期来看，资金面、经济基本面和融资偿还压力尚未完全释放，市场仍有调整动力。

今日观点

• 11月金融数据超预期，显示经济短期韧性较强。
• 央行监管加强，促使贷款替代部分表外融资，导致贷款数据超预期。
• 企业中长期贷款大幅增加，主要因信用债发行受阻。
• 居民短期贷款增加，但中长期贷款（房贷）同比少增，显示房地产销售压力仍存。
• 社会融资规模超预期，主要来自新增贷款和外汇占款。
• 企业债融资同比大幅减少，对市场融资环境形成压力。
• M2同比增长9.1%，增速回升，但受财政存款扰动影响，非趋势性。

市场展望

• 2018年预算收入增长依赖增值税、车辆购置税、资源税及房地产相关税收，但这些税收可能在2018年出现下滑。
• 基建投资增速预计在2018年有所回落，经济面临下行压力。
• 机构调研集中在中小创公司，显示投资者对成长型个股的偏好。
• 创业板估值处于历史低位，优质龙头个股机会增多，但业绩承诺到期和商誉减记仍是制约因素。
• 预计随着相关因素落地，创业板将逐步构建底部区域。

财经要闻

周小川讲话

• 强调增强宏观调控和防范金融风险的主动性与针对性。
• 人民银行将深入学习贯彻党的十九大精神，以确保政策落实。

11月M2增长

• 11月末M2余额167万亿元，同比增长9.1%，增速比上月高0.3个百分点。
• M2增速回升主要由财政存款扰动所致，非趋势性变化。

保监会修订保险保障基金管理办法

• 为提高保险业风险防范能力，保护消费者利益，保监会拟修订《保险保障基金管理办法》。

养老保险基金全国统筹方案即将出台

• 养老保险“全国统筹方案”正在制定，即将出台，但对资本市场的影响尚不明确。

行业与板块表现

• 周一市场整体反弹，28个申万一级行业均上涨，其中家用电器、食品饮料、计算机涨幅居前。
• 大数据、区块链、新零售等题材股表现活跃。
• 白马股同步反弹，市场情绪有所提振。
• 创业板估值处于低位，优质个股机会显现，但需关注业绩兑现风险。

投资建议

• 短期关注技术性反弹，但需警惕量能变化与指数动力减弱导致的再次回落。
• 中期继续关注传媒、计算机、电子等行业的优质个股机会。
• 机构调研热度表明市场配置偏好正在向中小创转移，成长型个股或有较好表现。

联系信息

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• 主持人：周春林
• 联系人：常丹丹
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