20230910-天风证券-广信股份-603599.SH-Q2业绩符合预期_多项目有望推动业绩稳健成长_7页_1mb

广信股份（603599）半年报点评

投资评级：

• 行业基础化工/农化制品
• 6个月评级：买入（维持评级）

核心数据：

• 股价：2023年9月10日
• 当前价格：2045元
• 目标价格：7946元
• EPS（2023年预计）：214元

业绩概况：

• 2023年上半年：
  • 营收3772亿元，同比降12.96%，净利润1023亿元，同比降15.70%。
  • Q2单季：营收1846亿元，同比降24.52%；净利润502亿元，同比降25.58%。
• 业务结构：
  • 农药原药：营收15.29亿元，同比降24.6%，毛利率35.2%。
  • 农药中间体：营收13.38亿元，同比降5.0%，毛利率35.6%。
  • 其他业务：营收9.05亿元，同比降16.1%。

盈利压力与增长驱动：

（1）毛利率下滑： 综合毛利率37.5%，同比降10.7pct，主要因行业景气下行，产品价格同比下降。
（2）量价齐环比改善：

• 2023Q2原药、中间体销量环比小幅提升，但单价继续下滑。
• 主要产品如多菌灵、草甘膦价格跌幅显著。
  （3）在建工程进展：
• 多个项目（如对氨基苯酚、光气二期）取得阶段性进展，未来将推动业绩增长。

风险提示：

• 产品价格波动、市场竞争加剧、汇率及环保风险。

投资建议：

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为195亿元、223亿元、254亿元。
核心逻辑：新项目落地有望缓解行业压力，未来拓展新材料与医药市场。