20221101-中原证券-宝丰能源-600989.SH-季报点评_产品价格下跌导致三季度承压_在手项目提供增长潜力_5页_808kb

宝丰能源(600989)季报点评总结

核心内容

宝丰能源在2022年前三季度实现营业收入214.85亿元，同比增长32.66%；归属于母公司股东的净利润53.73亿元，同比增长1.02%；扣非后的净利润57.47亿元，同比增长3.97%。然而，第三季度因产品价格下跌，公司业绩承压，净利润同比下滑14.31%，环比下滑40.12%。公司市净率2.48倍，流通市值247.56亿元。

主要观点

• 业绩增长与承压并存：公司前三季度整体业绩增长主要得益于焦炭销量的大幅上升，但第三季度因产品价格下跌，导致毛利率和净利润下滑。
• 产品价格波动影响盈利：受俄乌冲突等影响，能源价格上升，但需求受限，导致产品价格涨幅有限，原材料成本上升对盈利形成压制。
• 项目推进带来增长潜力：公司多个项目稳步推进，包括300万吨/年焦炭多联产项目、宁东三期煤制烯烃项目、内蒙400万吨/年煤制烯烃项目，未来业绩增长有坚实基础。
• 盈利预测与估值：预计公司2022、2023年每股收益分别为0.97元和1.31元，对应市盈率分别为11.80倍和8.74倍，维持“增持”投资评级。

关键信息

产品表现

• 聚乙烯：前三季度销量53.58万吨，同比增长0.54%，销售价格同比上涨5.11%。
• 聚丙烯：前三季度销量50.22万吨，同比增长15.93%，销售价格同比下降1.20%。
• 焦炭：前三季度销量449.33万吨，同比增长34.45%，销售价格同比上涨13.51%。
• 三季度表现：焦炭销量环比增长26.54%，同比增长77.25%，但产品价格大幅下跌，导致毛利率降至29.79%，环比下降11.02个百分点。

项目进展

• 300万吨/年焦炭多联产项目：已于上半年投产，推动公司焦炭总产能增至700万吨/年。
• 宁东三期项目：包含50万吨/年煤制烯烃和50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃，其中25万吨/年EVA装置建设中。
• 内蒙400万吨/年煤制烯烃项目：已通过生态环境部受理，预计投产后将成为国内最大的煤制烯烃企业之一。

财务数据

风险提示

• 新项目进度不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

总结

宝丰能源作为国内新型煤化工龙头企业，前三季度业绩增长主要受益于焦炭销量的提升，但第三季度因产品价格下跌导致盈利承压。公司多个项目稳步推进，未来业绩增长具备潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长前景，但需关注原材料成本上涨和下游需求变化带来的风险。