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广信股份 (603599.SH) Q2业绩总结

核心内容

广信股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，Q2业绩环比继续上升，显示出公司良好的增长势头和盈利能力。公司持续推进多个项目建设，为未来业绩增长奠定基础。分析师给出买入-A的投资建议，并对2021-2023年的净利润作出预测，同时提示相关投资风险。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年，公司实现营业收入25.09亿元，同比增长41.92%；实现归母净利润6.30亿元，同比增长121.98%。Q2单季营业收入12.58亿元，同比增长33.47%，环比增长0.56%；归母净利润3.48亿元，同比增长106.35%，环比增长34.35%。
• 毛利率与净利率提升：上半年毛利率提升6.96个百分点至40.71%，净利率提升9.06个百分点至25.12%。Q2毛利率为47.46%，净利率为27.70%。
• 行业背景：随着疫情缓解，全球各国恢复经济活动，农药及精细化工品价格因供需错配而大幅上涨，推动公司业绩增长。
• 产品价格波动：草甘膦、甲基硫菌灵、多菌灵等主要产品价格涨幅显著，其中草甘膦涨幅达66.60%，邻对硝均价上涨113.38%。
• 未来展望：尽管Q3是农药传统淡季，但当前产品价格处于高位，加上供应紧张，预计公司产品盈利能力将维持。

关键信息

项目建设

• 上半年在建工程增加1.99亿元，显示公司持续加大投资力度。
• 主要在建项目包括：
  • 20万吨邻（对）硝基氯化苯项目（工程进度99.98%）
  • 年产30万吨离子膜烧碱项目（工程进度73.25%）
  • 供热中心技改项目（工程进度56.28%）
  • 吡唑嘧菌酯一期、噁唑菌酮等项目
• 公司计划扩建除草剂噁草酮至3000吨，同时新增10000吨甲基硫菌灵产能，有望成为国内最大生产商。

投资建议

• 预计2021-2023年净利润分别为12.28亿、13.38亿、14.84亿元。
• 对应PE分别为11、10、9倍，维持买入-A评级。
• 6个月目标价为33元，当前股价为28.37元。

财务数据

财务指标

风险提示

• 项目进度不及预期
• 原料及产品价格大幅波动

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

张汪强、孟瞳媚声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

免责声明

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