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广信股份 (603599.SH) 2022年Q2业绩总结

核心内容

广信股份在2022年第二季度实现营收和净利润的双增长，业绩创历史新高，显示出公司在行业景气度持续的背景下具备较强的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营收45.03亿元，同比增长79.44%；归母净利润12.43亿元，同比增长97.23%。其中，2022Q2营收24.46亿元，同比增长94.41%，环比增长18.92%；归母净利润6.74亿元，同比增长93.46%，环比增长18.44%。
• 毛利率稳定：2022Q2综合毛利率为42.9%，同比微降4.60个百分点，但环比上升1.89个百分点，显示出公司在成本控制方面的持续优化。
• 现金流充裕：截至2022H1，公司在手现金超过65亿元，现金流状况良好，为公司未来发展提供了坚实的资金支持。
• 产品销量与价格：2022Q2主要农药原药销量2.09万吨，同比增长15.7%；主要精细化工品销量3.99万吨，同比增长91.4%。销售均价保持稳定，其中农药原药均价5.59万元/吨，同比增长67.5%；精细化工品均价1.74万元/吨，同比增长3.17%。
• 项目进展顺利：公司多个项目有序推进，包括离子膜烧碱装置、（邻）硝基氯化苯二期10万吨项目等，有助于提升产能和对冲原材料价格波动风险。截至2022H1，1200吨噁唑菌酮项目建设进度达95.5%，4万吨对氨基苯酚项目仅完成4.60%。
• 收购世星药化：公司完成对辽宁世星药化70%股权的收购，进一步丰富了产品结构，增强了在对氨基苯酚及香兰素领域的竞争力。世星药化2022H1实现净利润7298万元。
• 投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为22亿、23亿、24亿元，对应PE分别为8.4、8.0、7.7倍，维持买入-A评级。
• 风险提示：项目进度不及预期、原料价格波动等是主要风险因素。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

股价表现

• 股价（2022-08-25）：28.38元
• 6个月目标价：34元
• 12个月价格区间：25.58/42.50元

项目进展

• 离子膜烧碱装置布局完成
• （邻）硝基氯化苯二期10万吨项目已正常生产
• 1200吨噁唑菌酮项目进度为95.5%
• 4万吨对氨基苯酚项目进度为4.60%

收购进展

• 收购辽宁世星药化70%股权
• 世星药化2022H1实现净利润7298万元
• 世星药化是东北、华北地区对氨基苯酚唯一生产厂家，同时是国内少数具有香兰素规模生产能力的厂家之一

风险提示

• 项目进度不及预期
• 原料价格波动

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：34元

总结

广信股份在2022年Q2表现出色，业绩创历史新高，受益于行业景气度和公司多产快销策略。公司通过收购世星药化，进一步拓展了产品线，提升了市场竞争力。在手项目众多，产能逐步释放，有助于公司未来增长。尽管存在一定的风险，如项目进度和原材料价格波动，但公司整体财务状况良好，现金流充裕，预计未来三年净利润将持续增长，估值合理，维持买入-A评级。