20220823-国元证券-大叶股份-300879.SZ-大叶股份2022年半年报点评_短期业绩有所承压_长期增长趋势不改_7页_1mb

短期业绩有所承压，长期增长趋势不改

核心内容概述

大叶股份在2022年上半年实现了稳健增长，尽管部分季度受外部因素影响，但整体业绩仍保持增长态势。公司积极拓展渠道、提升产能、优化产品结构，增强了其在园林机械行业的竞争力。同时，公司对未来业绩增长充满信心，预计将在未来几年内实现更高的营收和利润增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年半年报数据：

  • 营业收入：11.03亿元，同比增长20.88%
  • 归母净利润：0.75亿元，同比增长18.04%
  • 扣非归母净利润：0.74亿元，同比增长8.96%
  • 基本每股收益：0.47元

• 分季度表现：

  • 2022Q1营收8.00亿元，同比增长47.21%
  • 2022Q2营收3.03亿元，同比下降17.93%
  • 2022Q1归母净利润0.61亿元，同比增长49.92%
  • 2022Q2归母净利润0.14亿元，同比下降37.92%

2. 盈利能力分析

• 毛利率：

  • 2022H1综合毛利率为16.50%，同比下降2.40个百分点
  • 2022Q1毛利率为17.75%，2022Q2毛利率为13.20%，分别同比下降1.06个百分点和5.84个百分点

• 净利率：

  • 2022H1净利率为6.79%，同比下降0.16个百分点

• 费用率变化：

  • 销售费用率：3.50%，同比上升0.75个百分点
  • 管理费用率：3.22%，同比上升0.41个百分点
  • 财务费用率：-1.13%，同比下降2.61个百分点
  • 研发费用率：2.61%，同比下降0.51个百分点

3. 业务与增长驱动

• 业务亮点：

  • 割草机业务营收达9.66亿元，同比增长31.1%
  • 公司与HomeDepot、沃尔玛等优质客户合作，北美市场成为业绩新增长极

• 增长动力：

  • 渠道拓展、产能扩张、产品创新形成“三轮驱动”
  • 意向订单充足，骑乘式、锂电类产品订单分别超过5万台、20万台、50万台

关键信息

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：
  • 2022年营收预计21.39亿元，归母净利润预计1.72亿元
  • 2023年营收预计30.80亿元，归母净利润预计2.58亿元
  • 2024年营收预计37.37亿元，归母净利润预计3.33亿元
• 每股收益预测：
  • 2022年EPS预计1.08元，2023年EPS预计1.61元，2024年EPS预计2.08元
• 市盈率预测：
  • 2022年PE为24.86倍，2023年PE为16.61倍，2024年PE为12.85倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 市场需求波动风险
• 行业竞争加剧
• 产品创新不及预期
• 汇率波动风险

财务预测表（单位：百万元）

主要财务比率

基本数据

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

分析师声明

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