20240509-太平洋-大叶股份-300879.SZ-割草机行业需求恢复_产能扩张驱动长期增长_4页_643kb

太平洋证券大叶股份（300879）公司点评

核心观点

太平洋证券对大叶股份给予“增持”评级，认为园林机械行业需求恢复驱动公司业绩增长，预计2024-2026年收入年复合增速47%，净利润年复合增速58%。

关键数据

• 股价与评级：当前股价对应PE 41倍，评级“增持”。
• 业绩表现：2024Q1营收63.6亿（+673%，主要来自北美市场）；归母净利0.45亿（扭亏），毛利率18.36%（同比提升6.9pct）。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为152亿、223亿、308亿元（同比增速64%、47%、38%）；归母净利9.1亿、15.8亿、24.8亿元（增速152%、74%、58%）。

行业与公司分析

• 行业周期：欧美割草机行业结束去库存，进入补库周期，北美渠道库存显著去化。
• 毛利率改善：海运费回落支撑毛利率，2024Q1毛利率18.36%，同比提升6.9个百分点。
• 产能与产品：墨西哥工厂建设加速，新产品在Home Depot备受欢迎，渠道拓展与产能扩张驱动长期增长。

财务指标

• ROE：从-21.37%（2023A）修复至9.98%（2024E）。
• 市盈率：从99倍（2023末）降至41倍（2026E）。
• 每股收益：2024E为0.57元，对应PE 41倍。

散热风险

• 美联储加息或抑制需求。
• 海运成本波动可能推高费用。

投资建议

维持“增持”，目标价对应2026E 26倍PE。建议关注行业需求恢复与北美市场拓展节奏。