20231116-开源证券-中芯国际-00981.HK-港股公司信息更新报告_2024年需求预期弱复苏_稳步扩产或导致利润压力_3页_534kb

中芯国际分析总结

投资评级与股价： 公司维持“买入”评级，当前股价2235港元，总市值约1,775亿港元。基于半导体行业景气回升及国产客户需求增长，PB估值可能阶段性上升。

业绩分析：

• 2023Q2季度：营业收入162亿美元，环比增长39%，出货量环比增长95%，主要受益于国内芯片库存调整；但ASP环比下滑46%，产能利用率降至77.1%。
• 2023Q4季度指引：收入环比增长预期为1%-3%，低于先前预期，主要因行业需求疲软，公司业绩表现疲软。

预测调整： 调整净利润预测，2023年从11亿美金降至9亿美金；2024-2025年分别调整至7亿和12亿美金，对应同比增速显著下滑，反映价格竞争和产能压力。收入及毛利率预计承压，估值依赖行业景气回升和产能稀缺性。

风险提示： 主要风险包括行业景气复苏不及预期、产能扩张延迟和产品降价风险，可能导致利润下行。

核心数据摘要：

• 毛利率和净利率预计下滑，影响未来盈利表现。
• 年度预测显示2024年需求弱复苏，但公司扩产计划可能导致利用率低下。