20171110-兴业证券-证券行业2017年10月业绩点评_季节因素致环比波动_四季度有望爆发_8页_726kb

报告摘要

证券行业2017年10月业绩点评总结

核心内容

2017年10月，A股33家上市券商合计实现营业收入177.86亿元，环比下降13.24%，但同比增长7.92%；净利润70.91亿元，环比下降15.31%，同比增长4.85%。整体来看，行业业绩在季节因素影响下出现波动，但部分头部券商表现突出，为四季度业绩释放奠定基础。

主要观点

业绩分化显著：10月份，兴业、中信、东方证券营收环比分别增长85.24%、70.63%、37.56%，在大多数券商业绩下滑的背景下保持增长，主因是自营业务表现优异。
四季度有望爆发：预计四季度行业业绩将因多个因素共振而出现显著提升。包括：
- IFRS9新规实施，可供出售金融资产浮盈释放；
- 公募基金在四季度冲业绩；
- 市场做多情绪高涨；
- 两融余额持续上升，突破万亿大关；
- 2016年四季度低基数效应。
推荐券商：继续推荐华泰、广发、中信（国君）、招商及海通证券。

关键信息

事件背景

营业收入：177.86亿元，环比-13.24%，同比+7.92%。
净利润：70.91亿元，环比-15.31%，同比+4.85%。
净资产：12,599.94亿元，环比+0.76%，同比+10.20%。
ROE：0.56%，环比-10.72bp，同比-2.92bp。

风险因素

监管收紧超预期：可能影响市场风险偏好，进而对券商业绩产生负面影响。

月度业务数据点评

经纪业务

日均成交额：4,649.59亿元，环比-14.69%，同比-2.94%。
市场趋势：尽管交易活跃度下降，但市场整体回暖趋势未变。

投行业务

IPO项目：10月份共27个，募资规模157亿元。
增发项目：42个，募资规模1,548亿元。
债券项目：835个，募资规模4,505亿元。
过会率：自“大发审委”履职以来，IPO过会率屡创新低，表明监管趋严，券商需保持高标准投行业务水平。

信用业务

两融余额：截至10月31日，两融余额9,994.43亿元，环比+3.09%。
日均余额：9,926.65亿元，环比+1.50%。
趋势：两融余额连续五个月增长，市场风险偏好持续放大。

上市券商10月份财务数据（部分）

券商名称	营业收入(亿元)	环比(%)	同比(%)	净利润(亿元)	环比(%)	同比(%)
中信证券	34.95	70.63	98.45	17.20	84.21	127.59
海通证券	13.84	34.77	45.42	6.42	30.99	26.20
国泰君安	13.48	-23.60	0.17	6.78	-20.43	8.54
广发证券	11.66	-4.04	2.52	5.14	2.14	-2.06
华泰证券	10.73	-18.24	2.17	4.72	22.11	1.95
招商证券	8.62	-20.94	-15.18	3.69	25.38	-26.98
申万宏源	6.97	-49.23	-32.63	2.52	-59.81	-24.31
国信证券	6.74	-30.88	-33.85	2.55	30.59	-45.92
光大证券	4.19	-49.76	-41.57	1.40	64.05	60.68
方正证券	2.77	-51.76	-31.10	0.38	78.36	70.49
东方证券	12.16	37.56	150.65	4.93	55.09	274.14
兴业证券	9.82	85.24	175.27	4.07	89.58	220.80
长江证券	2.66	-55.75	-32.15	0.32	-85.41	-80.29
安信证券	4.07	-12.20	-18.11	1.29	27.29	52.74
东吴证券	1.46	-54.20	-41.30	0.44	68.03	74.52
东兴证券	2.79	-37.61	9.68	1.43	36.99	16.10
西南证券	1.47	-54.96	-18.45	-0.33	转盈为亏	转盈为亏
国元证券	1.93	-7.51	4.38	0.60	-2.81	-17.63
东北证券	1.36	-62.26	-39.97	-0.25	转盈为亏	-34.98
国金证券	4.18	35.95	5.50	1.30	58.61	-0.91
国海证券	0.59	-70.54	-81.02	-0.09	转盈为亏	-52.09
山西证券	1.40	-17.45	-8.80	0.28	-51.97	-55.11
西部证券	2.77	-22.33	20.06	0.91	-37.88	-20.47
太平洋	0.98	-70.92	-6.19	0.07	-96.62	-32.30
第一创业	1.06	-37.37	-9.01	0.27	52.09	-13.39
合计	177.86	-13.24	7.92	70.91	-15.31	4.85

前10月累计财务数据（部分）

券商名称	营业收入(亿元)	累计同比(%)	净利润(亿元)	累计同比(%)
中信证券	174.13	2.40	74.92	8.19
海通证券	112.38	7.07	59.09	11.76
国泰君安	157.71	-18.70	72.57	-16.98
广发证券	120.94	-8.42	53.45	-7.37
华泰证券	141.66	18.37	73.74	43.87
招商证券	91.79	1.60	40.56	-12.15
申万宏源	88.97	-12.98	36.69	-13.93
国信证券	89.24	-15.11	34.36	-21.86
光大证券	53.98	-13.13	23.83	-18.67
方正证券	42.57	-27.36	12.74	-50.57
东方证券	71.95	57.12	28.40	57.17
兴业证券	55.17	10.51	21.29	0.59
长江证券	42.31	-1.24	14.26	24.76
安信证券	46.64	-18.82	17.78	-23.76
合计	1649.54	-	680.41	-

结论

综上所述，2017年10月证券行业整体业绩受季节因素影响出现环比波动，但部分头部券商表现亮眼，自营业务成为主要增长动力。随着四季度IFRS9实施、公募基金冲业绩、市场情绪高涨及两融余额持续上升，行业有望迎来业绩爆发。建议继续关注华泰、广发、中信（国君）、招商及海通证券等优质券商。同时，需警惕监管收紧可能带来的风险偏好下降。

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